川普的口水護盤有效?還是反效果?

2019年5月27日 下午2:34

文/聚財網(Rico關鍵報告)

這一份報告,濃縮了全球總經數據、提供Rico獨家觀點及重要圖表,為你去除市場雜訊,在資訊爆炸的時代中,讓您擁有專業且精闢的獨家見解!

總經週報,分為以下部份及本周重要事件提醒
一、重要國際經濟數據回顧&評論
二、市場上周回顧&未來展望
三、本週重要經濟數據

我們早就說過,川普推文的口水護盤邊際效用將會遞減,川普在調高中國進口2000億美元商品到25%關稅之後,延後對歐盟汽車關稅6個月及取消加拿大、墨西哥鋼鋁關稅,就是要在打壓中國的同時支撐美股不跌!

川普差點做到了,就在把華為納入出口管制名單之後功虧一簣,即使華為禁令延後90天已經無濟於事,因為當銷售端的電信業者配合停止銷售華為手機後華為的供應端、銷售端都受到衝擊,美國打壓華為對全球科技產業的衝擊正在擴大,也讓美中擴大鬥爭的擔憂瀰漫全球金融市場。

■主要國家製造業PMI

5月歐元區及德國製造業PMI都低於市場預期,而且較4月下滑,雖然比3月低點稍高,但還是在低檔及景氣收縮的50以下。

歐元區的製造業仍然是低迷的狀態,並未因為歐元已經貶值了17個月而有起色。向來不被美國投資人重視的PMI創下9年新低,倒是讓美國投資人眼睛一亮,畢竟美國投資人通常只看ISM製造業指數,對於國外機構發佈的美國經濟數據不太青睞。

但其實MARKIT 製造業PMI基本上方向跟ISM製造業指數同步,甚至有時會領先ISM製造業指數,2018就領先在4月見高點。過去向來是歐元區及德國的數據會被用放大鏡解讀,上週卻是美國的數據引起市場矚目,因為在美中關稅戰升級美國下半年景氣有下滑的疑慮之際,創9年新低的PMI就是美國製造業景氣受到美中關稅戰影響的證據

今年1~4月當川普不斷營造美中結束關稅戰可能取消所有關稅市場,對下半年景氣回升有樂觀期待之際,所有未見起色的經濟數據都無法衝擊金融市場,一旦樂觀預期破滅市場就會回歸現實。

美國對中國已經調高的2500億美元商品25%關稅,正持續衝擊美國製造業,金融市場反應下滑的美國經濟只是時間問題。

■美國耐久財訂單 月增率

■美國耐久財訂單 年增率

美國金融市場對很多數據的觀察,喜歡用月增率認為會有領先的趨勢,不過當波動區間不大時,其實很難看得出方向。相較月增率,其實年增率看趨勢會更清楚一點,美國4月耐久財訂單月增率-2.1%,雖然是低於預期的-2.0%,也低於3月的2.6%好像大跌,其實還是在長期的區間波動。

不過月增率區間雖然不大,但高點的確是逐漸降低,不仔細看不容易看得出來,但若看年增率就很明顯,2018/8見高點就一路下滑,4月已經-0.1%,2018/8剛好也是ISM製造業指數的高點。

很多人說美國的經濟狀況很好是從就業數據的角度來看,但就業是落後指標,製造業是景氣領先指標,美國調高中國關稅500億美元25%影響的商品有限,2000億美元10%關稅進口商還可自行吸收,25%就要轉嫁給消費者了。

加上2018減稅法案及工資調高,美國民眾財富感增加,稀釋了關稅戰的影響,2019的狀況跟2018就不同了,美國經濟數據正持續下滑,美中關稅戰升級美中鬥爭只會讓美國未來的景氣增加不確定變數,而行為財務學就會影響未來景氣的動向,隨著美中鬥爭擴大下滑的硬經濟數據遲早會影響軟經濟數據。

《美股評析》

川普5/20發推文說看到現在的中國股市、經濟都下滑他很高興,而且在他任內中國不可能超越美國成為超級大國。5/23美股暴跌,則馬上就發文說6月底川習會可能達成貿易協定,而且華為可能納入貿易協定,他相信中國要達成貿易協定,因為現在數以千計的企業正要離開中國,中國現在笑不出來。

有趣的是到現在還是有買盤,會隨著川普的口水護盤推文起舞,川普說川習會會達成協定還要酸一下中國,川普大概以為只要看到達成貿易協定這個字,投資人就會奮不顧身的買股吧!

我們早就說過推文的口水護盤邊際效用會遞減,川普在調高中國進口2000億美元商品到25%關稅之後延後對歐盟汽車關稅6個月及取消加拿大、墨西哥鋼鋁關稅就是要在打壓中國的同時支撐美股不跌,川普差點做到了,就在把華為納入出口管制名單之後功虧一簣,即使華為禁令延後90天已經無濟於事,因為當銷售端的電信業者配合停止銷售華為手機後華為的供應端、銷售端都受到衝擊,美國打壓華為對全球科技產業的衝擊正在擴大,也讓美中擴大鬥爭的擔憂瀰漫全球金融市場。

川普的問題就是大嘴巴,想做什麼藏不住總要大肆嚷嚷,川普的中心思想很清楚防止中國國力超越美國,美中關稅戰只是美中鬥爭的一環而已,打壓華為也只是這個中心思想的一個手段,所以中國委曲求全跟美國簽了不平等的貿易協定之後美國鬥中國會就此放手嗎?

當然不會!中國設下3個談判底限,應該也是搞清楚美國要的是什麼,川普正要做的完全就是「修昔底德陷阱」的狀況(註1),只是因為2020要選舉不能發動戰爭罷了。

2020一旦連任川普鬥中國就更沒有顧忌了,這就是為何在Joe Biden宣佈參選美國總統之後民調超越川普中國會突然反悔美國所稱已經談好的90%的貿易協定的原因。

川普連任機率若很高,中國晚簽貿易協定不如早點簽;川普若有機會落選,對中國而言長痛不如短痛。

中國現在對美國的談判冷處理,美國對中國3000億美元25%關稅要打還是不打?不打川普面子要往哪擺?打了美國遭殃美國經濟若衰退,美股崩盤,川普2020連任機率就更低了,川普正在進行打壓中國的同時,支撐美股這個不可能的任務,5/23美股一暴跌,川普就說美中可能達成協定,他卻忘了5/20接受Foxnews Steve Hilton訪問時才得意洋洋的說看到現在中國的經濟、股市下滑他很高興。

中國設下3個談判底限之後,美中談判就不是川普一個人能夠決定的,2500億美元的商品已經是25%的關稅正在衝擊美國經濟,如果美國完成3000億美元25%關稅的程序後,美中若沒有貿易談判,G20川習會沒結果,川普要用什麼理由不打?這正是過去,我們所說的川普政府姿態越高、美中貿易戰越難解決,反而陷美國經濟於困境。

習近平沒有選舉壓力可以用時間等待,中國是計畫經濟可以用國家力量及政策抵抗經濟下滑,美國只有靠FED降息及QE來讓被衝擊的經濟等時間來慢慢修復,但川普卻不見得能撐到2020之後,這就是美中鬥爭的現狀。

國際機構投資人,認為美中無法達成貿易協定,中國商品3000億美元被課徵25%的可能性正在升高,因為中國官方已經定調談判3底限以及對美國官員到中國進行下一輪談判的冷淡態度而正在升高防禦措施,不論是美林的基金經理人月報或者是S&P500 ETF的都顯示做空比例及空單都正在升高。

2500億美元25%關稅正在影響美國製造業,華為禁令正在衝擊美國包含半導體的科技業者,華為禁令導致Lumentum自行調降2019財測,市場認為接下來美國企業會提前調降2019財務預測的擔憂已經發生,5/23 APPLE、 Micron就被券商調降財測及評等,這只是剛開始,未來陸續公佈的美國經濟數據以及企業財報會是美股的壓力。

註1:修昔底德陷阱是指一個新崛起的大國必然要挑戰現存大國,而現存大國也必然來回應這種威脅,這樣戰爭變得不可避免。

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