台積電給投資人的一堂課

七年前，美國引爆的金融海嘯，全球股市無不慘跌，筆者兩個朋友分別在二○○八及○九年底各買了十張台積電，成本在四四元及六四元，前者認為股價一年約賺二十萬，對於台積電這種大型股，能有如此獲利就算不錯了，於是獲利出場。後者則是不急於用錢，股票就放著沒賣，結果去年底一看，台積電股價已達一四一元，五年之中股價賺了七七元，不僅如此，每年都參加除息，從股息上賺了十五元，加計股價獲利，共賺了九二元，原來投資六四萬元，到去年底帳面上投資金額達一五六萬元。另一個朋友當初很高興，但後來回頭一看，卻因為台積電股價高於當初賣價，一直沒有買回來。

長抱獲利可期股的特色

筆者常想，台積電究竟有何特質，長抱竟然有如此高獲利？歸納原因，就是台積電具有強大競爭力、有穩定股息配發、本益比不高、每年營運穩定成長、籌碼集中。台積電原來在晶圓代工市占率就是第一名，資本支出幾乎連年成長，也就是專精本業投資，從○九年ＥＰＳ三．四四元，一路成長，除了一一年ＥＰＳ小降至五．一八元外，都是逐年成長，到去年衝出十．一八元漂亮成績單。在金融海嘯之後，張忠謀重掌兵符，在技術上一路躍進，二八及二○奈米製程幾乎全吃，即便今年在一四奈米小輸三星，但在十奈米又將搶回領先權，製程領先對手，加上蘋果訂單，今年ＥＰＳ仍將創新高。這讓晶圓代工二哥聯電瞠乎其後。

再來就是從○七年以來現金股息都有三元水準，至少令長投者有固定股息收入，今年更進一步將配發四．五元，即便目前股價創歷史新高，股息殖利率還是有三％，比定存佳。外資看好台積電，持股比重拉高至七八％，儘管股本已接近二六○○億元，但流通在外籌碼有限，也是推升股價的主因。

大家一定會想：類似這種公司可遇而不可求，尤其台股兵臨萬點城下，還可投資哪種成長股？理論上，台股一定還有成長股值得投資，特別是股本不到五○億元，產業地位雖不如台積電是第一名，但在同業中屬於隱形冠軍、每年營收及獲利成長、固定配發股息、本益比又不高、成交量不大者，在目前指數在相對高的位置，逢低還是值得注意，本期特別篩選擁有此特色者，逐一報導介紹。

如附表所列，這些公司都是營收連續三年成長，且每年都穩定配息，業績成長軌跡看得出來。例如本刊持續追蹤的胡連，除了二○一一年ＥＰＳ從前一年的五．一八元掉到四．五五元，其他八年都是向上走，一三年首次超過五元來到六．三一元，一四年更來到七．七七元，今年在原料銅價較去年同期低且大陸市占率提升，元月營收已創歷史新高達三．三億元，法人預估今年ＥＰＳ上看八．五～九元，以目前股價來看，本益比不到十五倍。同時股本近幾年即使增加還是維持在十億元以下，大多配發股息，去年已達六元，今年配發或上看七元，殖利率五．四％，本刊在年初介紹，如今股價已創歷史新高了，這種成長股其實以投資心態抱著，風險並不大，若ＰＥ能進一步向二○倍調整，投資報酬率還是很好。

胡連、瑞穎是標竿

而同樣是本刊追蹤的製造輪子及軸承的瑞穎，一路從手推車走到自動倉儲及汽車相關應用領域，而今年在行李箱輪子產品布局將開花結果，營運創新局。同業本來就不多，而瑞穎能做到業界的佼佼者，成為隱形冠軍，毛利率超過三七％，近幾年ＥＰＳ從二．六七元、四．○二元，一路成長至去年八．七五元，今年預估將超過九元，ＰＥ未超過十八倍。且近四年配息隨獲利增加，從一．六元，到今年宣布將配發七．五元，殖利率達四．七％。股價近期也是創歷史新高。

工業電腦臥虎藏龍

類似這類型的如聚陽、伸興、新麥、同欣電、崑鼎、振樺電、一零四、飛捷等等都是獲利成長、且去年現金股息配發超過六元以上。上述公司都在各自產業占有一席之地，皆具有投資價值。(全文未完)