可信嗎?疫情之下企業獲利指標紛採 「EBITDAC」

2020年6月18日 下午11:18

由於新冠肺炎 (COVID-19) 疫情對企業營運造成重大衝擊,信用評等公司惠譽 (Fitch Ratings) 表示,越來越多公司在發布期中財報時,採用所謂的「EBITDAC」財務指標來展示獲利,以排除新冠疫情的影響。

所謂的 EBITDA,指的是未計利息、稅項、折舊及攤銷前的盈利 (Earnings Before Interest,Taxes,Depreciation,and Amortization),是一種衡量公司獲利能力的重要指標。由於新冠疫情導致許多企業的營運大受打擊,因此,這些企業採用了新的財務指標「EBITDAC」,將因疫情所造成的利潤損失「加了回來」。

但惠譽卻認為,若使用 EBITDAC 來評估企業的獲利能力,不僅缺乏可信度、且可能受到公司的利潤操縱。此外,由於新冠疫情的發展不確定性高,且無論是對於整體產業或個別企業所造成的衝擊,皆是史無前例的。因此,要正確評估疫情所造成的損失金額,並不是件容易的事。

此外,由於疫情改變了民眾的生活習慣、消費需求及購買行為,因此,即使在疫情過後,許多產業將可能面臨永久性的改變,而企業在疫情期間損失的獲利,也可能永遠無法復原。

惠譽表示,在對於企業進行信用評級時,比起採用 EBITDAC 來評估公司的獲利表現,惠譽主要考量在整個疫情週期時,企業的營運和財務狀況。惠譽預期,至少到 2021 年以前,整體經濟的表現,將會持續低於 2019 年疫情爆發前的水準。而預估到 2021 年底,企業的流動性才會恢復穩定。

此外,惠譽在進行信用評級時,主要著重在現金流量分析,而不是獲利表現。雖然現金的基礎仍取決於公司的盈利,但扣除了備抵科目、或有事項、以及資產價值減損等非現金科目的影響。穩定的營運現金流量有助於提升企業的債務償還能力,且不須要依賴外部融資,也能支應資本支出的需求。

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