中國慢牛溫吞 基金緩步升

文/林奇芬

中國去年歷經人民幣大貶、資金外逃壓力，但近期經濟面卻呈現越走越穩的跡象。雖然今年經濟成長率並未調高，但中國股市卻像一頭慢牛，緩步往上走。

最近國際股市面臨三大挑戰：一、美元升息壓力；二、油價下跌壓力；三、歐洲選舉壓力。三個壓力同時來襲，讓年初以來氣勢強勁的股市，開始面臨短線震盪衝擊。不過如果從基本面觀察，目前還未見到景氣反轉訊號，比較偏向於短線獲利出場賣壓。

即使在如此震盪環境中，近期中國股市表現卻相當穩健。3月初兩會活動落幕，今年經濟成長率略為下修至6.5%，強調穩健走勢，也讓中國從過去瘋牛變成慢牛。但整體而言，中國經濟回復了一些元氣，再加上股市仍有利多可期，中國基金仍是可以布局的標的。

一、經濟基本面改善

近期公布的採購經理人指數，感受到景氣回溫的趨勢。2月製造業PMI 51.6，連續5個月在51以上。其中進出口持續改善，企業信心增強。另外，2月非製造業PMI 54.2，比前月小跌，但也連續5個月維持在54以上。其中服務業穩定，建築業則保持較快增長。瑞信亞洲首席經濟學家陶冬近期也表示，中國經濟已經觸底反彈。

二、養老金入市與私募基金大增

根據統計，截至今年1月底，中國私募基金管理規模達到10.98兆人民幣，其中，光是1月就增加了7400億元。資金快速募集，增加股市投資動能，包括大陸A股、港股都可受惠。

此外，中國養老金入市也從去年底開始上路，第一批百億左右，已經啟動入市。雖然速度緩慢、目前金額也不大，但類似台灣勞保勞退基金，將成為股市長期投資來源之一，未來投資金額會持續增長。

三、A股納入MSCI新興市場指數題材

中國A股納入MSCI新興市場指數的話題，已經歷經三年之久，卻總是事與願違。今年6月此話題勢必再次受矚目，若可被納入，象徵中國股市邁向新的里程碑，未來國際機構投資金額增加。

由於中國去年滬港通與深港通都已經上路，放寬資金流動性與A股配額限制，有利於爭取納入，但初期最多僅可能是5%象徵性意義。不過目前市場預估，還有許多其他投資障礙，今年A股納入MSCI指數機會仍然不高。不過，在6月之前此仍然會是市場話題。

中國股市表現落後，基金緩步上揚

跟全球其他市場相比，中國股市表現相對落後。美股已經頻創歷史新高，巴西、俄羅斯去年漲勢驚人，但中國股市則還落在相對低檔。還好，今年以來香港恆生指數、紅籌股、國企股表現相對強勁，而上證指數也在3000點上方緩步前行，趨勢朝正向發展。

雖然短期仍有亂流干擾，包括美元升息力道加強，可能讓人民幣有貶值壓力，另外，2月份生產者物價指數大增7.8%，輸入性通膨壓力上漲。不過，目前在中國大陸維穩政策下，應該都還在可控制範圍。

而從股價評價角度看，瑞銀指出滬深300指數的本益比水準大約落在10.7到14.1倍之間，而預估今年本益比水準在11.7倍左右，目前還在相對低檔。

若從基金表現來看，近3個月中國基金表現大多是正報酬，即使近一個月國際股市震盪，港股、陸股相對波動性較小，基金表現穩健。短期內中國基金可能是慢牛，但可以期待緩步上升的機會。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

★延伸閱讀★
迎接加速升息，你該如何投資？
新理財工具：債券ETF 領息兼多空操作
景氣加溫，全球股市驚驚漲
美國利率決議後，美元可能出現的三種走勢
Y投資風向球：油價震盪有壓，生技健護股看健保法臉色

歡迎加入 林奇芬治富俱樂部

林奇芬相關著作
新書「第一份收入就投資，30歲存百萬，40歲領雙薪」
「窮人追漲跌，富人看趨勢—投資前你一定要懂的10個指標」
「藏富-我用基金賺到一輩子的財富」
「治富-社長的理財私筆記」