香港《國安法》突然推出 嚇壞一票投資人 它對金融市場將產生什麼重大影響?

上周五(5月22日)恆生指數收盤重挫5.56%,創2015年7月以來最大單日跌幅,主要的導火線是中國香港《決定(草案)》的推出,又稱為香港《國安法》。該草案擬「打通」中國內地與香港的法律系統,對香港有極大的影響。

以前的香港,同時有中美的利益,但現在中國要預防美國的手伸太深,變成中國的燙手山芋。如果一國兩制沒有了,香港的特殊地位也就沒有了,那香港過去70年的風光將不再。

現在中美關係已經很不好,美國進入總統大選旺季,中國無論做什麼,美國都會挑毛病,因此不如趁「低位」順勢推出對港立法,因為中美關係短期內看不出好轉的可能。既然關係很壞,中國可能認為目前是加強香港治權的好時機。

立法容易執法難 後續香港動盪將不可避免

2019年香港特區政府頒布蒙面法時,有法律卻不能執法,形成對立法者權威的損耗。所以,立法後如何執法,將是中國未來面臨的真正挑戰。從國家安全法作為香港的《基本法》的“附件三”並正式體現的次日起,以中國的立場看,如果認為不能執法,就是損耗中央政治權威。

另外,今年9月份香港還將進行立法會選舉,反對派預期會更加躍躍欲試,可能會通過挑戰中央權威,挑釁北京硬干預等動作,帶給中國政府很大的挑戰。

在後續執法時,北京將以中華民族復興的大計和對國民交代為主要考慮,而不會患得患失,也不會過多權衡美國的反制和威脅。如果是以這種想法來看,後面接下來的一段時間,香港的動盪將不可避免。

所以,預期這事件將對香港有較大的衝擊。雖然會有充裕“北水南下逆勢增配”形成對沖(指中國內地的南向資金和外資抽離資金對沖),但是對於部分投資者而言,或因擔心未來觸及法律界限而提前撤離香港;若干海外機構投資者,也可能因香港局勢尚不穩定選擇撤離投資。

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再者,市場亦擔憂美國或許會取消香港特殊關稅地位,以及香港全球金融中心定位的動搖,所以短期幾個月內,香港市場將有較大的波動。

短期香港市場衝擊大 中期觀察美國態度

從2019年6月修例風波的過程來看,香港恆生指數震盪下跌了13%,到9月香港風波較和緩之後,才開始反彈到當年的12月。在市場沒有預期的不確定下,風險偏好會下降,但即將進入的6月,更加頻繁的中美摩擦會對市場情緒產生影響,導致市場上行動力不足:不少前期因為這些因素堅決減倉且4月沒回補的投資者,會等這些不確定性因素落地,才有可能重新加倉入場。

不過,港股基本面受到的衝擊或許較為有限。在「港股A股化」過程中,基本面易受到中國境內經濟增長的影響,倘若中國經濟於今年第三季改善,將對港股形成支撐效果!

但如果美國態度轉向積極強硬,則香港的國際金融中心與自由貿易港的地位將遭到削弱,必然會對港股市場的資金增量及活躍度產生較大的負面影響。

其實,並無所謂「香港問題」,這就是中美問題。說穿了,香港問題就是中美問題的一個具體議題。


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