這一檔醫材股股價跌 地緣券商卻逆勢買進

從黑手跨足醫療，做出嬌生(JNJ)代工廠做不出來的微創手術穿刺器刀頭，從此聲名大噪，它就是鐿鈦(4163)，成立於2004年，以精密扣件起家，於2012年上櫃，不久竟意外踏入醫療器材領域，打入多家大廠的醫材製造。自2014年還供貨於4G基地台，生產高功率微波機械開關及相關原件，也陸續接獲蘋果、華為及三星等供應鏈的訂單，經營多項產品。下圖為鐿鈦(4163)歷年的股價走勢，可發現每次新訂單出貨都將推升股價上漲，目前股價趨勢向下，未來鐿鈦(4163)還有機會反轉嗎？

✎ 營收主要來自於醫材

鐿鈦(4163)可分為三大產品線，醫療器材為主要營收來源，佔比達56%，精密扣件及微波開關佔營收比，分別為26%與18%。在醫材領域中，又以手術器械為大宗，其中微創手術器械佔比最高達55%，因微創手術逐漸取代傳統手術，年複合成長率超過10%，需求日益增加，再加上，微創手術器材多為拋棄式且產品生命週期長，廠商投入成本開發出手術器械後，可長期銷售回收成本，如鐿鈦(4163)在2012年首項研發的微創手術刀頭，至今仍在生產出貨，成為醫材產業龐大的商機。對於鐿鈦(4163)而言，醫療器材的毛利率約為40-45%，與原來製造精密扣件的25%毛利率相比，大幅提升營業利潤。整體而言，2019年前三季，三個產品線的業績皆成長，不過受惠於5G發展，微波開關的產線成長幅度最大。

✎ 晉身全球前五大醫材供應商

鐿鈦(4163)在國內享有市場領先地位，台灣尚未出現相同產品的競爭廠商，而在全球醫療器材市場，鐿鈦(4163)為前五大金屬醫療器械大廠的供應商，在全球享有競爭優勢。為了擴大事業版圖，鐿鈦(4163)透過轉投資，持有台微醫(6767) 34.5%股權、美國心血管周邊醫材公司19%股權、台灣骨科醫材公司3%股權，積極佈局醫療相關的器材供應。

✎ 鐿鈦(4163)目前為弱勢股

鐿鈦(4163)從9月底大跌13%後，股價於11/8-11/28稍微回檔上漲，處於盤整階段時，卻遲遲走不出多頭，當成交量縮減，股價又隨即往下跌破季線，目前仍承受季線壓力，尚未突破，且近1個月主力多為賣超，由散戶承接，進一步研究可發現，散戶多為地緣券商進場買入鐿鈦(4163)。而地緣券商是指距離總公司地址附近的券商，通常會懷疑可能是公司內部人下單的券商，雖然地緣券商不一定是主力，但內部人能提早主力獲得消息，其交易行為透露的訊息比主力更具參考價值。如果這些關鍵券商是鐿鈦(4163)的內部人，在股價偏弱卻逆勢買進，可推測內部人可能看好鐿鈦(4163)未來的營運表現，趁勢進場佈局。

✎ 公司樂觀看待兩個產線的發展

鐿鈦(4163)生產的精密扣件，應用在電子、汽車、建築與航太，2019年4月受惠於美國飲料大廠的急單，貢獻扣件產線的營收，目前需求量已出貨完，若使用反饋佳，今年下半年有望洽談明年的訂單。醫材產線的部分，因微創手術發展迅速，每年均有新案配合共同開發，醫療器材至2021年間都將有大型專案出貨，維持5-10%的穩定成長，目前產能已達9成，因應不同客戶的隱私與產品擴張，正積極擴廠。而今年營收成長最多的微波開關產線，鐿鈦(4163)看好近年4G轉換5G的浪潮，受惠於5G基地台建設需求，公司樂觀看待明、後年訂單情況。再者，可望因應雲端運算應用、巨量資料分析、軟體定義網路(SDN)、網路功能虛擬化(NFV)等發展趨勢，因而帶動Switch開關產業成長。

✎ 快速結論

1. 鐿鈦(4163)分三大產品線，營收主要來自醫療器材，而微波開關受惠5G轉型，營收成長幅度最大

2. 鐿鈦(4163)積極轉投資佈局醫材，為全球前五大醫材供應商，具有競爭優勢

3. 最近一個月股價盤整跌破季線，主力不斷賣超，由地緣券商逆勢買進

4. 鐿鈦(4163)看好醫材與微波開關的產線，明年有望維持成長態勢

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撰文者：古詩青

現職 CMoney 財經專欄作者，目前就讀台北大學經濟研究所。當跳脫經濟模型的框架，接觸金融市場後，發現市場不再是完全競爭，價格不只由供需均衡決定，且市場中的行為人也非理性，因而著迷於神秘的金融市場。喜歡研究投資的領先指標，預測市場趨勢。