蘋果重挫 巴菲特魔咒上身？ 跌落神壇 墜入凡間

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【魏聖峰╱先探2021期】

對蘋果執行長庫克和其他高層人士來說，二○一八年第四季肯定是讓他們最難忘的一季，因為先前市場從供應鏈口中傳言蘋果砍單iPhone的消息獲得蘋果高層的認證，蘋果宣布調降一九會計年度第一季財測，預估營收將只有八四○億美元，低於蘋果先前財測的八九○～九三○億美元間。調降財測消息傳出後，蘋果股價應聲重挫九．九六％，創六年來單日最大跌幅。

過去十年來，蘋果一直都是全球投資人心目中的績優生，盤據全球資本市值龍頭地位長達八年半，去年十月初股價還創下二三三．四七美元，當時市值高達一．一○七九兆美元。這波蘋果股價從歷史高價一口氣最多大跌三九％，來到一四二美元才止跌反彈，蘋果的資本市值最多蒸發超過四三○○億美元，一度僅剩六七六○億美元，創下二○○○年以來最大的波段跌幅，短線股價跌深後或許有機會反彈，今年美股最大的特色就是震盪幅度大，我們推測蘋果股價最低點應該還沒來，再進一步下跌空間有限，預估低點會落在一二○～一四○美元間，也就是從歷史高點跌到一半的距離才有機會是股價落底的位置。若股價再跌，未來也不排除動用庫藏股護盤，蘋果現金部位高達二三七一億美元，有護盤的本錢。

巴菲特慘遭套牢

這次蘋果股價下跌讓巴菲特跌掉不少身價，造成波克夏近期也被拖累。本刊去年十一月(二○一三期)率先點出蘋果是否會陷入「巴菲特魔咒」。當時舉例巴菲特投資科技股都沒有賺到錢，一一年第三季買進ＩＢＭ後，股價在兩年後創下歷史新高的二一五美元，後來ＩＢＭ業績衰退，股價連續四年走空，巴菲特在一七年下半年全數出脫ＩＢＭ持股，價格在一四五～一六○美元間。巴菲特持有ＩＢＭ期間，僅配發現金股利上有獲利，後來也是ＩＢＭ跌破持股成本價後砍股票。這次巴菲特從一六年第三季起買進蘋果股票，當時進場成本在九五～一一○美元間，後來蘋果股價一路走高，他持有股數也增加，去年第三季還曾小幅加碼蘋果，平均價格大約在一四○～一五○美元間，蘋果目前的股價又讓巴菲特套牢。

iPhone太貴消費者觀望

蘋果創辦人賈伯斯在二○○七年六月推出革命性產品iPhone智慧型手機，正式崛起，從iPhone問世至今，蘋果每兩年會推出改革幅度較大的iPhone產品，並增添新的技術內容，iPhone新機價位也都比前一年高也是趨勢。iPhone科技創新引領全球智慧型手機產業的變革，iPhone銷量成長，股價長期多頭趨勢不變，直到去年十月的創新高為止。一三年以來，蘋果來自iPhone的營收占比站穩五成後，iPhone對蘋果整體營運的比重有增無減，最高甚至超過六九％的營收占比。在已公告財報中，當季iPhone營收占比將近六成。

從○三年全球颳起蘋果旋風至今，這回是蘋果首度在財報還沒公布前就先行調降財測，在營運史上實屬罕見。看得出來，蘋果在iPhone的推陳出新上短期內已經玩不出新把戲。再者，去年九月新推的iPhone新機中，雖已內建ＡＲ的應用程式功能，對許多果粉來說，很多功能他們很少用到、甚至不會用到。當蘋果去年推出功能再好的新機，價格卻也很高的情況下，大部分蘋果用戶選擇觀望。去年九月蘋果推新機後發現市場反應不佳，在去年的採購旺季期間曾經調降多款iPhone售價試圖扳回劣勢，結果是價格較低的iPhone 8和iPhone X比較受到消費者青睞，去年新推iPhone XS是三款新機中賣得較好的產品。價格較低的手機銷量比高階手機賣得好，這現象在新興市場尤其明顯，凸顯消費者對這次iPhone價格政策是不認同的。

另一個可能是，５Ｇ服務最快今年下半年可能會陸續試點上路，智慧型手機大廠的三星電子、華為和Oppo等業者今年下半年會開始推出５Ｇ手機。明年的東京夏季奧運會中，日本政府標榜屆時會推出全新的５Ｇ服務。當手機進入５Ｇ時代後，現有的４Ｇ手機完全無法使用５Ｇ的服務，也讓很多iPhone用戶暫時不考慮買新機。這麼多外在環境加總，讓去年新推的iPhone新機對消費者沒有換機的吸引力。