法人觀點：葛羅斯警告市場沉溺債券狂熱之際，Fed應更慎「利」而為

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，影響力頗大的駿利亨德森投資基金經理人葛羅斯週四發出警告，美國聯準會(Fed)在升息方面應該要“更加謹慎及從容不迫”，因投資人對公司債和高收益垃圾債等高價風險資產的曝險相當大。

他表示，「萬一因為政策錯誤、地緣政治危機或其他目前未能預見的風險，導致爆發一場危機，那麼保護本金的能力和過去相比將有所減弱。」他所管理的駿利亨德森全球無限制債券基金的資產規模為22億美元。

葛羅斯在其最近的年度投資展望中指出，在前幾次市場顛峰時，包括1987年、2000年和2007年，資產經理人都得以藉由購入美債來部分為其風險資產做好保險，因為當Fed調降政策利率時，美債價格將會上漲。「如今在利率如此低的情況下，這種“保險”作用變得有限。因此，風險資產為左尾風險(Left tail risk)所進行的保險將變少，應會反映到較高的風險升水。」

根據湯森路透理柏數據，今年迄今，美國註冊公司債基金吸引超過2,050億美元資金流入，同時美國註冊股票基金的資金流入只有1,530億美元。美國註冊政府公債基金淨資金流入約305.6億美元。

葛羅斯也對以信貸為發展基礎的美國經濟提出警告。「我們整個以金融為基礎的體系，是由銀行業者發揮穩定及引導的力量，靠的是利差以及賺取利差的能力。當信貸價格導致利差交易難以在特定槓桿/風險下取得獲利，屆時體系可能會停滯、甚至翻覆。」

葛羅斯指出，當所有人都持有現金的時候，經濟存在多重風險。「當違約的可能性升高，且/或信貸的實質回報或流動性減少，從而說服債權人持有傳統‘貨幣’(現金、黃金、比特幣)，那麼我們所認知的金融體系可能面臨危險，因信貸減少且貨幣增加，產生流動性疑慮。」