法人動態：新興亞洲基金上週淨流入逾11億美元，勇奪全球股票吸金之冠

【財訊快報／記者劉居全報導】無懼美國和中國貿易衝突，新興亞洲基金上週好爭氣，以11.93億美元的淨流入，不僅勇奪單週全球股票吸金之冠，更改寫今年來單週淨流入之最，堪稱新興市場領頭羊。歐非中東基金亦難得見到連三週淨流入，同樣為今年以來首見。反觀美股和歐股基金的資金動能持續疲弱，美股基金連兩週失血，上週再流出80億美元；歐股基金再流出45億美元，連續失血進入第14週。

摩根多重收益型產品經理陳若梅指出，5月美國總統川普於推特發文表示，談判進度過於緩慢，且與中國在協議內容存在歧見，決定對中國進口商品提高關稅，此後，美中雙方多次口頭交鋒，除了美方再對中國剩餘產品公布擬加稅的清單，並明文限制中國電信設備與服務商之外，中國亦宣布6月起將調高對600億美元的美國產品加徵關稅，雙方你來我往互不相讓的逞罰性關稅的手段，推升雙方衝突越演越烈之際，也同步拖累全球股市資金動能，上週僅新興亞洲和歐非中東基金維持淨流入。

反應在新興亞洲股市表現上，同樣是投資亮點，陳若梅說明，儘管新興市場受到貿易戰火逆風波及而表現略遜，但MSCI亞洲(不含日本)指數今年來(迄5/17)上漲近5%，不僅領先MSCI歐非中東指數的4%，更遠優於MSCI拉美指數的負報酬，有鑑於亞洲企業獲利優於預期，料將延續驚喜行情，並進一步提振市場投資信心，成為國際資金回流新興市場的首站，這從新興亞洲上週吸金改寫今年來之最，並一舉奪下全球股票吸金之冠可獲得印證。

隨著第三季傳統旺季即將來臨，有望拉抬新興亞洲資金動能再上一層，陳若梅表示，從暑假、中秋節到返校潮所引發的消費熱潮，挹注亞洲企業營收再上一層，搭配中國十一長假所帶來的提前拉貨、備貨潮，有望拉抬企業獲利向上。

至於美中貿易接下來的發展，陳若梅分析，中國對於產業的補貼、立法、強制技術轉移、智慧財產權與市場開放等結構性問題尚未能達成共識的爭議點，加上2020年美國總統大選在即，川普有極大的政治誘因進行操作；根據民調數據整合網站RealClearPolitics公布的最新數據，川普的支持度由近一年的低點明顯回升，預期若中國未能明顯讓利，川普相關的動作仍將延續，短線投資氣氛恐受影響。

陳若梅強調，貿易戰疑慮使股市常出現全面性下跌，顯示透過選股帶來正報酬的困難度增加。此外，投資應著眼於長線結果，市場行情越是上下震盪，反倒提供投資人逢低進場的投資契機，但陳若梅提醒，地緣政治風險不時來攪局，導致資產輪動周期加速，因此，在降低波動的前提下，投資人不妨核心佈局多重收益型基金，強化投資組合穩定度的同時，亦不會錯失全球股市漲升向上的投資契機。

摩根亞洲首席市場策略師許長泰(Tai Hui)指出，美中貿易戰越演越烈，推升最近市場波動家具，使得部分投資者可能會改採取較為保守的投資策略，儘管目前美中貿易關係表面上似乎有點回到去年的劍弩拔張，但檢視整個政策和經濟背景，卻有很大的分別。

首先，觀察美國聯準會(Fed)的政策態度，許長泰解釋，不同於去年穩定升息或是貨幣政策正常化，今年Fed改採取一個維持貨幣政策穩定的方向，這讓全球主要央行更多貨幣政策的空間，而中國人民銀行和政府在過去半年來也推出一系列的政策，來維持經濟增長穩定，也因此，在美中貿易戰下，相信中國還是有很多工具可以維持經濟增長穩定。

除政策外，許長泰表示，也看到美國企業在第一季的盈利財報表現優於預期，這一方面也可望能進一步舒緩市場投資人對美國經濟放緩、甚至經濟衰退的憂慮，整體來說，不論是從企業基本面或政策面來看，對全球股票還是不乏許多相對正面的利多因子，相信亞洲投資人不應該放棄股票投資。

美中兩國在貿易議題上互不相讓，驅使國際資金前進高評級債券避風頭，投資級企業債券基金上周以89億美元的資金流入，居主要債市吸金之冠，買氣連旺17周。市場投資氣氛觀望，同步衝擊風險性債券買氣，高收益債券基金和新興市場債券基金上周非別流出37億美元和28億美元，所幸，短線資金動能雖然小幅受到影響，但全年累計仍呈現淨流入態勢。

摩根環球高收益債券型產品經理黃奕栩表示，美中動作不斷引發市場震盪，對中美雙方來說，貿易談判達成協議帶來的誘因仍在，中國不太可能希望年初時製造業供應鏈所受到的衝擊再來一次，尤其現階段中國官方陸續祭出的刺激經濟措施已經逐漸見效；而在美國方面，川普為了迎合選民，需要展現其不會輕易妥協的態度。雖然中美雙方達成協議的時間點不確定性攀升，然隨著時間越接近2020年美國總統大選，今年底前中美雙方達成協議仍可期待。

針對貿易談判引發短線投資不確定性，建議債券投資人不妨透過一高(高收益債)一低(美國複合收益債券)策略因應。相較於股市易上下震盪，進、出場時點難以掌握，若投資達一段時間，債券報酬率更顯穩定。

黃奕栩分析，由於雙方爭議化解仍有待時間，政治目的的操作仍將上演，像是高收益債仍獲景氣增長環境加持，且其收益率及波動度均優於於股市；此外，高收益債中長期勝率高，過去35年從未連續兩年下跌作收，且一旦報酬率由負翻正後，連續上漲動能強勁，往往出現短則二年、長則六年的連續正報酬。

黃奕栩補充，歷史統計也顯示，持有高收益債券完整的全年表現皆遠優於年內最大跌幅，投資人若因為短期震盪而頻繁進出的話，反而無法享受高息收投資成果。不過，黃奕栩提醒投資人，環球高收益債券可投資標的多元，但多集中在美國高收益債券，因此，若挑選環球高收益型債券基金，就要挑美國純度較高者。

摩根美國複合收益債券型產品經理黃奕栩指出，雖然中長線中美雙方仍有繼續協商的意願，但估計短時間內難以達成雙方皆滿意的結果，預期波動度將攀升。整體而言，現階段基本面數據持續好轉，然原先對於美國中國關係發展的樂觀情緒受阻，在缺乏明確方向下市場震盪難以免除。

黃奕栩進一步指出，相較於公債，低波動、高品質的美國複合收益債券，不但擁有較低的波動度，亦能在股市下跌期間提供相對較好的到期收益率，提升投資組合下檔風險保護在近期股市波動期間，更加突顯其投資優勢。再者，景氣擴張期間，政府公債面臨利率上揚的資本利損風險，投資級公司債除了原有較高收益率外，還能受惠於獲利改善與信評上調的利差收斂效果，資金動能可望持續穩定。