《基金》資金偏安，上周高投資級企業債吸金58億美元居冠

【時報記者任珮云台北報導】美中地緣政治角力不斷，資金偏安避險資產，美國十年期公債殖利率再次大幅下滑至2.32%，導致長短期利差今年第二次反轉，資金也同步轉進高評級債券避風頭，投資級企業債上周再吸金58億美元，居債券吸金之冠。高收益債券基金和新興市場債券基金則遭到池漁之殃，上周分別再流出6億美元和11億美元，所幸，單周失血幅度已經明顯收斂，全年累計仍呈現淨流入態勢。

摩根環球高收益債券型產品經理黃奕栩表示，最新美銀經理人調查顯示，約七成經理人預期美國10年期公債殖利率未來一年內將於2~3%區間震盪。針對美國聯準會貨幣政策，多數經理人認為若S&P500指數跌至2350點，才會促使聯準會降息以刺激經濟，且有逾三成經理人表示已建立避險部位，以防範未來3個月內市場下挫，這是美銀調查以來最高水準，顯示現階段經理人對短線市場展望偏向謹慎，而在投組內加入債券，有助於強化下檔投組保護，特別是有息收保護的高收益債，以及高信用評等的美國複合收益債券。

黃奕栩指出，受到美中貿易角力升溫衝擊，高收益債近期買氣受抑，所以上周失血明顯收斂至6億美元，進一步分析，全球高收益債自去年12月低點反彈以來，漲幅超過7%，眼見國際情勢持續動盪，國際資金無不趁機獲利了結，進而壓抑高收益債資金動能。

雖然高收益債連續三周遭到調節，但黃奕栩認為，全球資金追求高息資產趨勢未變，一旦國際情勢回穩，高收益債將重獲資金青睞。再者，聯準會貨幣政策態度轉向寬鬆，根據數據調整的作法，大幅降低市場對於流動性收緊引發衰退的擔憂，眼見高收益債利率敏感度偏低，加上票息收益空間，表現機會仍優於其他主要債市，投資優勢有利於吸引資金回流。

整體而言，黃奕栩說明，高收益債券利差與殖利率持續收低，維持在近一年均值水位。考量總體經濟環境以及高收益企業信用狀況，目前高收益債價位合理，不過，高收益債利差大幅收斂，預期未來報酬將以孳息收入為主，投資人應聚焦息收對於總報酬的貢獻。

黃奕栩指出，美中貿易關係反覆不定，連動金融市場動盪不斷，避險需求提升資金對於投資級企業債的偏好度，不但信用評級較高，到期收益率又高於公債，避險特性有助於提升投組的下檔保護，因而大獲國際資金青睞，並已連續18周呈現淨流入，上周再大啖58億美元。

黃奕栩說明，全球經濟持續穩步擴張，美債利率走向正常化亦獲市場共識，因此，即便避險需求增溫，資金也不會大量湧入美債。他進一步指出，景氣擴張期間，政府公債面臨利率上揚的資本利損風險，投資級企業債除了原有較高收益率外，還能受惠於獲利改善與信評上調的利差收斂效果，資金吸引力較美債更勝一籌。