| 產業別 | 產業評析 | |
| pc相關產業 | idc公告3q09全球pc(不包括server出貨量為7810萬台，qoq 17%，yoy 2.3%，歷經3個季度衰退後，首度恢復正成長。其中，nb為主要成長動能，且各區域市場除了日本外，成長力道均優於預期。2009年全球nb出貨yoy有機會挑戰15%。預期10月前5大nb組裝廠商出貨量mom 約8~10%，為今年出貨高點，由於因應旺季提前海運出貨， 11~12月開始進入出貨淡季，市場將靜待旺季實質需求與庫存狀況，來觀察1q/10年淡季修正的幅度。第一季是日本旺季與亞太新興地區需求不錯的區域，亞太地區佔nb區域消費比重已提高至23%，若需求持續向上，有機會抵銷淡季的效應。10/22日全球windows 7將正式開賣，近年來消費性nb需求為成長動能，企業需求仍疲弱，若企業it支出逐漸復甦，2h10年企業換機潮為市場觀察重點。 | |
| 印刷電路板產業 | 近期公佈10月營收，預估mom約在-3~+3%之間，顯示業績再向上成長不多。4q09業績向下不多，在nb、光電、手機等旺季消費需求支撐下，業績欲淡不易。在yoy趨勢大幅轉正下，積極者可循4q業績衰退不多，2010年獲利仍成長的公司逢低佈局。保守者則可待4q業績下滑之後，於1q10進行中長線佈局。 | |
| 被動元件 | 日廠多數廠商已公佈財報，獲利成長多優於分析師預期，然強勢日圓仍對日商造成沉重壓力，部分廠商反倒下修09年會計年度之獲利預期。在此一環境趨勢下仍對成本結構較優的台廠有利，可循4q業績衰退不多，2010年獲利仍成長的公司逢低佈局。 | |
| 電源供應器產業 | 09/2h進入power supply傳統旺季，第三季旺季營收都會比上半年好，若以產品別看，還是以消費性產品較先恢復成長力道，工業用電腦部分在第三季持平，通訊用電源產品持續出貨及nb出貨力道上升，09/3q獲利可望成長+20%。09/4q 營收仍可望成長10%，獲利已將持續成長15%。毛利率可望維持09/1h之水準。 | |
| 數位相機與光學元件產業 | 總經指標出現逐漸好轉跡象，有利消費性電子復甦。台廠dsc廠q2在庫存水位降低，開始新機鋪貨，日廠釋單有增加跡象。由於日廠生產成本高，台廠odm比重提升將有利毛利率維持，且台廠供應鏈完整對於未來新客戶爭取處於絕對有利位置，長線競爭力強，q3營運接續q2暴衝，旺季可望延續至q4。明年出貨量台灣代工廠成長仍將大於產業成長。 | |
| 手機與零組件產業 | 總體經濟微露曙光，預計q4到明年隨著大陸3g逐漸成熟與用戶增加，對手機供應鏈效益將逐漸放大，大陸3g與新興市場低價手機需求，智慧型手機持續逆勢成長，q3、q4新機推出加上返校與耶誕旺季持續放量。q 2後國際大廠轉為積極，建議以大陸3g題材，韓系、nokia供應鏈以及iphone題材個股為投資首選，中長線產業成長潛力仍大，短線操作風險高，建議次產業龍頭長線佈局，未來獲利可期。 | |
| 晶圓代工 | 晶圓代工產業2q09因急單效應發酵，整體晶圓代工產業的營收成長幅度介於80—110%，產能利用率將從1q09的30—38%跳升至70%，成長動能強勁。展望3q在歐美客戶訂單回籠下將持續成長20%，產能利用率拉升到接近90%，4q09的營收則有機會持平，遠優於過往的季節性行為 | |
| dram | 受到nand價格上漲激勵以及windows 7推出預期，1gb現貨價過去兩個月持續上漲，報價已達2.4美元，至於合約價則調漲至1.7—1.8美元，兩者均已站上廠商的現金成本，甚至製造成本，dram報價後續仍有上漲空間，漲幅將會放緩。 | |
| ic設計 | 第三季季報均已公佈整體上大致符合市場預期。展望第四季除了監視器和部份下游過度備貨面臨庫存調節的公司恐衰退兩成外，平均第四季都落在 -10% ~ -15%。廠商預期2010年第一季農曆年節鋪貨力道下營收動能有望增溫，另外2009年第一季基期相對低點下，年節鋪貨力道與 yoy 成長有機會成為多頭議題。至於展望 2010 年不管是電腦、面板、通訊、消費性電子明年度確定將較今年成長。歐美亞日系與台系 ic 設計公司庫存絕對金額或天數均處近幾年絕對或相對低檔，建議近期股價大幅修正後與淡季中尋找買點切入，迎接2010年全球半導體景氣循環主升段。 | |
| 太陽能 | 本週市場報價平均而言與上週持平。十月及十一月產能仍可維持滿載，十二月份即將進入需求較淡的月份，預估產能需求將減緩，至四月份起恢復旺季需求。 | |
| 顯示器相關產業 | 面板廠與零組件廠q3法說均反應出q4面板價跌價壓力持續，零組件廠比面板廠提前1~2個月見出貨高點，11月面板報價持續向下，這次面板景氣修正面臨的供過於求有限，價格不至於崩跌，但供過於求、面板跌價、及下游客戶訂單縮手，這個循環修正行為仍將陸續看到，建議面板股仍在接近年底在進行中長期佈局。 | |
| 光儲存產業 | 次世代光碟hd dvd與 bd之爭，bd勝出後，業者紛紛投入，研究員預估2009年bd規格消費性電子產品yoy 156.4%，達到2870萬台，2010年yoy 144.22%，達到4140萬台。2009年bd光碟片銷售量將達6,000萬片，yoy 149.07%。2010年將達到1.52億片，yoy 153.33%。光跌產業已從谷底翻身，但在藍光題材效應下，短線上股價多數已充分反應，建議拉回後再佈局。pma預估2009年全球微投影機市場有42萬台，2010年達到181.9萬台，yoy433.1%，2011年763.9萬台，yoy419.96%，2012年1759萬台，yoy230.27%。在多家手機廠商與筆電廠陸續投入相關產品的開發，未來在成本持續下降與技術持續進步，微投影機市場可望逐漸普及。 | |
| 水泥 | 7月初以來，大陸水泥價格已連續12周上漲。據分析，8至9月珠三角地區水泥價格持續上漲，累計幅度達50-60元/噸，僅9月下旬安徽和廣西兩省分別上漲7%和3%，節前最後一周珠江三角洲和江西地區分別上調8%和7%。1-8月份，大陸累計生產水泥102777.43萬噸，同比增長17.21%。在水泥行業量價齊升的背後，其主要驅動力來自于下游需求旺盛帶來的行業傳統旺季及政策利好推動等兩個方面。 | |
| 航空 | 國際航空運輸協會(iata公布7月份國際定期航班運輸數據，顯示客運需求-2.9%yoy，貨運需求下滑-11.3%yoy；國際載客率為80.3%。需求雖看似轉好，但盈餘數字未見改善，營收、盈餘仍持續下跌，未來幾個月內航空運輸業仍將面臨包括油價在內等多項變數。 | |
| 鋼鐵 | 大陸鋼價止跌 回升力道有賴減產及去庫存力道 中期鋼價看漲趨勢仍未變：上海熱軋aug09的高點為4,500人民幣/噸，10/15日的低點落至3,260人民幣/噸(-27%，近期回穩至3,500人民幣/噸，後續反彈力道有賴去庫存的力道。就3q09國際鋼廠季報來看，南韓posco表現最為優異(連三季獲利，表現居全球之冠，趨動因子為:1.勵行cost down、2.內銷盤價的僵固性、3.善用其南圜貶值優勢，為類股領頭羊，國內中鋼受惠庫存跌價回沖，表現中等；歐美鋼價最高，唯連三季虧損，表現低於預期(推估應與產能利用率低的閒置產能損失有關。中期看漲鋼價的理由仍未消失1.煤鐵合約價2010年的20%~30%的調漲幅度2.全球鋼材實質需求改善的滯後性。 | |
| 航運 | bdi index中期反彈仍持續 貨櫃航運2q09景氣落底 2010年亞-美合約價醖釀調漲：中期bdiindex的反彈將墊期於大陸鋼價落底彈升、2010年鐵礦石合約價的談判角力、船舶運載的無效率性，bdiindex中期反彈的目標提高至3,500點。在長線新增運能壓力下，建議仍以長約航商為投資首選、區間操作。3q09散裝航商季報：中航、裕民、新興航表現符合或優於預期；四維航及台航則低於預期。貨櫃航商3q09仍將虧損，唯營運谷底已落於2q09。 | |
| 汽車與汽車零組件產業 | 國內車市9月銷售台數2.01萬台，yoy +20%，預料受惠政府貨物稅減免的政策，買氣可望延伸到年底。9月營收方面: 汽車類股中中華車及裕隆皆年成長15%~30%，汽車零組件:東陽、胡連、帝寶 9月mom+10%。 大陸汽車銷售量於9月銷售量創下133萬台新高，yoy +78%，1~9月累積銷售台數956萬台，yoy +34%。汽車零件類股，下半年營收仍將同步創新高。09年中國全年汽車銷售量可望上修至1200萬輛。下半年汽車類股獲利仍有創新高的機會，故股價回檔就是佈局的好機會。 | |
| 營建產業 | 雖然目前景氣比不上去年同時，但在低利及資金過剩的流入房市下，建商下半年房市銷售狀況勢必會比上半年來得好。從台北市信義區的豪宅-「文華苑」單價每坪漲到180萬以上、鄉林的士林官邸案單價也開到300萬/坪、仁愛路空總旁的「吾疆」單價每坪高達180萬，也是還沒預售就潛銷一空。在住宅及商辦每坪單價皆突破去年高點及低利的時空背景下，房市仍相當熱絡。今年北台灣928檔期的推案量也高達1510億元，與去年同期的1569億元相差不遠，可見銷售熱度仍在，建商也相當看好下半年的房市。類股在8/31開始全面上漲，可見之前佈局的動作是正確的。不過在經過一個半月的上漲後，由於短線漲幅已不小，近期類股隨著政策的利空及大盤下滑而快速修正，果然之前建議先逢高獲利了結是正確的。修正後接下來則佈局3q09季報亮眼及今年推案實際銷售狀況不錯的個股，只是目前大舉佈局的時點還未到，只可小量逢低承接。至於營造類股如達欣工、中工及中鼎預計在3q末公共工程將陸續發包下，屬可長期持有的標的。 | |
| 中概與其他產業 | 中國國內消費受中秋、國慶加速上升，加上食品價格上漲有助於cpi企穩，預計將推升中國國內名目消費金額增長。 | |
| 塑膠 | 原油價格短期將在每桶70usd上下震盪，中長期仍看多油價，預估第四季可望達到80usd。本週塑化價格已經呈現止穩現象。五大泛用樹脂pvc、pe、pp、abs、ps分別下跌0％、0.2％、1％、0.7％、1％。苯系列相對強勢，苯價上漲9.5％至每噸775usd，sm則上漲0.7％來到每噸966usd。 上游塑化原料乙烯下跌0.5％，報價每噸775usd，丙烯上漲0.5％報925usd、丁二烯則持平在每噸1405usd。 十一長假後買盤回溫，加上塑化報價止穩以及油價近期突破75元關卡，短線上有利塑化產業，建議可以trading。 中長期來看，整體塑化產業將面臨越來越沈重的新產能壓力：包括中東yansab及sharq4將開車，中國福建煉化、上海賽科、新疆獨山子新產能皆已經投產，天津石化將在年底前投產，且中國石化廠投產相對順利，中國近期已經成為乙烯淨出口國，影響之大可見一斑。 | |
| 金融產業 | 銀監會規劃，陸資銀行來台，(1參股方面，以中國工商銀行、建設銀行做先鋒；(2來台設點，則以中國銀行、中國交通銀行為首批已核准陸銀。兩岸金融mou可望在年底前簽訂，陸銀來台參股，將以非官股為主，參股20%、1.5x股價淨值比為參考指標，目前台灣金融指數股價淨值比為1.44xpb，陸資來台參股，仍有想像空間，維持金融股長期overweight投資建議，研究員假設以分行家數為考量，中信金、永豐金、玉山金、台新金分行家數多，具想像空間。 | |
| 生技 | 行政院台灣生技起飛鑽石行動方案通過，市場資金有流向生技類股的跡象，激勵生技類股全面大漲，選股上仍建議挑選持續獲利、淨現金流入、負債比低，或是政策成效壓力下較快見到績效之醫療器材相關之個股，暫時避開不確定性較高、持續淨現金流出的新藥研發公司。 | |
