台股於9月上旬展開強攻，9月下旬、10月上旬進入高檔震盪，惟10月中旬之後，台股成交金額始終無法放大，台股對於利多反應亦開始有鈍化情況發生，再加上國際股市普遍開始回檔整理，使得10月下旬台股開始震盪拉回，短期拉回整理格局似乎已經確認，究竟是以盤代跌、力守60日均線的時間修正，亦或是連續拉回至7000點以下的空間修正，本文將從國際股市、籌碼面、技術面，以及盤面結構變化，研判台股或有可能走勢，以及必須觀察的訊號有哪些？提供予投資人操作台股時參考。

壹、國際股市

觀察美國四大指數，10月中旬道瓊、s&p500、nasdaq、sox紛紛創下波段新高，惟追價買盤開始縮手，經濟數據多空紛雜，投資人開始擔心先前漲勢是否過度樂觀，再加上10月中旬四大指數創下新高後，四大指數陸續接近2008年金融海嘯前位置，壓力越來越沈重，終於導致10月下旬四大指數紛紛回檔情況，sox已經領先跌破60日均線支撐，道瓊、s&p500、nasdaq則是在60日均線附近掙扎，一旦四大指數60日均線皆失守，整理時間恐將拉長。觀察中國上綜指數，經過8月份崩跌後，最近兩個月於低檔反覆震盪築底，10月中旬突破60日均線，短期底部稍有成型，突破拉回後能否力守型態支撐，將是中國上綜指數近期觀察重點。

貳、籌碼面

台股9月展開上攻後，大盤融資餘額明顯激增，8月底水位在2004億元，不到兩個月，水位已經增加至2365億元，增加幅度約18%左右，期間大盤漲幅約14%左右，9月份以來大盤融資餘額增加幅度超過大盤漲幅，籌碼面已經略有凌亂跡象；再加上大盤融券餘額在10月中旬接近百萬張水準後，最近幾個交易日餘額連續減少，截至10/28為止，大盤融券餘額僅有89.84萬張，大盤融券餘額無法持續增加，勢必不利於短多走勢。整體而言，10月中旬以來，大盤資券呈現資增券減情況，短期籌碼面或將不利多頭。

在三大法人部份，外資於7、8、9月瘋狂買超台股，合計買超金額高達2360億元，惟10月起外資買超已經明顯縮手，截至10/28為止，外資僅僅買超台股158億元，一旦外資買盤持續縮手，由外資撐起的台股資金行情恐將告一段落，台股整理時間勢必拉長。

參、技術面

台股9月份展開上攻，惟量能始終呈現不穩定狀況，10月份再創新高，成交金額無法跟上，日kd指標亦無法跟上，技術面呈現量價、指標皆背離情況，指數10月下旬開始拉回，甚至跌破9月份以來最強勁支撐20日均線，台股整理格局儼然確立，未來必須等到成交金額出現明顯改變〈急跌出量或整理到量能急縮〉，台股或有蘊釀另一波漲勢機會，否則呈現弱勢整理機率居大。

觀察台股週線，週kd指標位於80高檔區，惟成交金額不足，週kd指標恐怕無力高檔鈍化，週kd指標或有修正壓力；觀察台股月線，10月份台股收盤後，月kd指標開口恐怕無法持續拉大，再加上月kd已經進入超買區，未來幾個月台股壓力將越來越沈重。

肆、盤面結構

觀察台股盤面結構，短線各區塊皆有下跌，在電子股部份，高價電子股2454聯發科、2498宏達電、3008大立光先行走弱，隨後相對強勢一度力守20日均線的權值電子股，例如2330台積電、2303聯電、2325矽品、2311日月光、2353宏碁、2324仁寶、2308台達電，亦紛紛失守20日均線，再加上電子次產業強勢族群內部走勢已經漲跌互見、整齊不再，強勢族群續攻力道不足，例如手機、網路、led、pcb、被動元件，弱勢族群ic設計亦沒有好轉跡象，部份個股甚至盤頭將近三個月，中、小型電子股短線恐將難有表現空間。電子股在高價、權值、次產業都沒有表現機會情況下，恐將持續整理。

金融股9、10月在外資買盤簇擁下，表現相對強勁，惟10月下旬外資買盤明顯縮手，佔大盤成交比重10%以下成為常態，金融類股開始拉回整理，在外資買盤沒有明顯回籠前，金融股恐怕難有表現機會。至於非金電，經過10月下旬回檔修正後，多頭架構勉強維繫者，例如台塑集團、塑膠二線、造紙、中概內需，操作上或可留意，惟盤勢短期恐將持續走弱，操作上僅能買黑賣紅、區間因應。

伍、結語

台股跌破20日均線支撐，短期或將回測60日均線，在成交金額沒有出現明顯改變前，操作上必須保守應對，僅能個股表現、區間因應。