◆營建

※評析：

1. 威京集團旗下的的亞太會館於2009/10/20舉行第一階段標售議價，已有一組買家繳交3億元保證金出手投標，目前正在進行第二階段議價，買賣雙方預計將於10/2009底簽約。由於亞太會館標受的底價為150億元，換算成土地價格高達每坪607萬元，市場預估得標者要享有足夠利潤，改建成豪宅的售價可能將高達每坪300萬元。

2. 威京集團主席沈慶京於10/23/2009表示這次亞太會館標售只有中工 2515(TW) 投標，由於投標人同屬於威京集團，使此次交易有左手賣右手之嫌，表示外界尚未認同短期內信義計畫區豪宅單價有上看每坪300萬的實力。此外，由於該交易將構成關係人交易，是否符合相關法令規範，或主管機關是會否表示特別意見，都有待觀察。

3. 近期台北縣市的房價仍持續走揚，代表中古房價的信義房價指數，台北市和台北縣都在09/2009突破08/2008的高點，創下歷史新高，台北市中古屋成交均價來到每坪42.07萬元，台北縣也來到20.98萬元。

4. 根據信義房屋的4q09購屋意向調查，42%的潛在買方認為現階段房價太高，且09/2009北市買賣移轉棟數僅5,380棟，mom-15%，顯示房價在短期內經過一波急漲後，購屋者的追價意願轉弱。不過近期美元走弱，原物料價格攀升，有利於具保值性的房地產價格續揚。

※投資建議：

◆國喬1312

※評析：

1. 國喬2009年受惠大陸家電下鄉政策影響，烘托營運由1q09展開反彈，累計1q~3q09eps達3.08元。

2. 觀察3q09獲利情形，單季營業利益僅5.25億元，qoq-65.14%，惟在業外緯來電視、投資收益貢獻下，稅後淨利達6.75億元，優於ibts預估2.59億元。

3. 近期sm利差在乙烯及苯價格較強勢影響，利差表現不佳，ibts預期在裂解廠歲休結束及新產能加入，乙烯及苯價可較為走軟，4q09的sm利差應有改善空間。

※投資建議：

ibts預估國喬2010年eps為1.22元，建議於pbr1.1~1.3x區間操作(以2010年底每股淨值14.07元為計算基礎。

◆中工2515

※評析：

1. 威京集團主席沈慶京於10/23/2009表示這次亞太會館標售只有中工 2515(TW) 投標，由於投標人同屬於威京集團，使此次交易有左手賣右手之嫌，表示外界尚未認同短期內信義計畫區豪宅單價有上看每坪300萬的實力。此外，由於該交易將構成關係人交易，是否符合相關法令規範，或主管機關是否會表示特別意見，都有待觀察。

2. 中工2q09材報帳上現金為27億元，扣除營造本業營運所需週轉資金，加上土地融資，足以購買約20億元的土地，然而亞太會館底價高達150億元，即使中工將處份台北縣土城以及桃園縣八德土地，預計可賣得約30億元，但買入亞太會館仍將對中工形成。

3. ibts預估中工2009年營收133.44億元，稅後淨利4.1億元，稅後eps為0.28元；2010年在處份北縣土城以及桃園八德土地入帳下，預估稅後eps為1.76元，年底每股淨值14.1元。

※投資建議：

由於買入亞太會館將加重其財務壓力，加上關係人交易相關的不確定性因素，投資建議由買進調降為觀望。