| 產業別 | 產業評析 | |
| pc相關產業 | idc公告3q09全球pc(不包括server出貨量為7810萬台，qoq 17%，yoy 2.3%，歷經3個季度衰退後，首度恢復正成長。其中，nb為主要成長動能，且各區域市場除了日本外，成長力道均優於預期。2009年全球nb出貨yoy有機會挑戰15%。預期10月前5大nb組裝廠商出貨量mom 約8~10%，為今年出貨高點，由於因應旺季提前海運出貨， 11~12月開始進入出貨淡季，市場將靜待旺季實質需求與庫存狀況，來觀察1q/10年淡季修正的幅度。第一季是日本旺季與亞太新興地區需求不錯的區域，亞太地區佔nb區域消費比重已提高至23%，若需求持續向上，有機會抵銷淡季的效應。10/22日全球windows 7將正式開賣，近年來消費性nb需求為成長動能，企業需求仍疲弱，若企業it支出逐漸復甦，2h10年企業換機潮為市場觀察重點。 | |
| 印刷電路板產業 | 十一長假結束，目前總合整體銷售狀況來看，nb和面板為此次銷售數字最佳的領域，研究員預期相關廠商在長假過後將有較強的補貨力道支撐10月營收mom持平。手機、相機等消費性電子產品業績同樣亮眼。10月下旬進入3q09財報公佈時節，留意3q季報佳、4q展望仍好的個股尋低點進行步局。 | |
| 被動元件 | 10月mom趨勢向下，在4q09衰退幅度不大，以及去年基期過低、4q營收yoy將有大幅成長下，後市仍有高點可期。保守者可依3q09季報公佈後再循展望較佳個股拉回後進行步局。 | |
| 電源供應器產業 | 09/2h進入power supply傳統旺季，第三季旺季營收都會比上半年好，若以產品別看，還是以消費性產品較先恢復成長力道，工業用電腦部分在第三季持平，通訊用電源產品持續出貨及nb出貨力道上升，09/3q獲利可望成長+20%。09/4q 營收仍可望成長10%，獲利已將持續成長15%。毛利率可望維持09/1h之水準。 | |
| 數位相機與光學元件產業 | 總經指標出現逐漸好轉跡象，有利消費性電子復甦。台廠dsc廠q2在庫存水位降低，開始新機鋪貨，日廠釋單有增加跡象。由於日廠生產成本高，台廠odm比重提升將有利毛利率維持，且台廠供應鏈完整對於未來新客戶爭取處於絕對有利位置，長線競爭力強，q3營運接續q2暴衝，旺季可望延續至q4。明年出貨量台灣代工廠成長仍將大於產業成長。 | |
| 手機與零組件產業 | 總體經濟微露曙光，預計q4到明年隨著大陸3g逐漸成熟與用戶增加，對手機供應鏈效益將逐漸放大，大陸3g與新興市場低價手機需求，智慧型手機持續逆勢成長，q3、q4新機推出加上返校與耶誕旺季持續放量。q 2後國際大廠轉為積極，建議以大陸3g題材，韓系、nokia供應鏈以及iphone題材個股為投資首選，中長線產業成長潛力仍大，短線操作風險高，建議次產業龍頭長線佈局，未來獲利可期。 | |
| 晶圓代工 | 晶圓代工產業2q09因急單效應發酵，整體晶圓代工產業的營收成長幅度介於80—110%，產能利用率將從1q09的30—38%跳升至70%，成長動能強勁。展望3q在歐美客戶訂單回籠下將持續成長20%，產能利用率拉升到接近90%，4q09的營收則有機會持平，遠優於過往的季節性行為 | |
| dram | 受到nand價格上漲激勵以及windows 7推出預期，1gb現貨價過去兩個月持續上漲，報價已達2.4美元，至於合約價則調漲至1.7—1.8美元，兩者均已站上廠商的現金成本，甚至製造成本，dram報價後續仍有上漲空間，漲幅將會放緩。 | |
| ic設計 | 半導體產業協會 (sia 統計，八月全球半導體銷售數額為190.6億美元，較7月份成長5%、但較去年同期減少16.1％。銷售數據於今年二月觸底後持續以3.4% ~ 6.3%速度緩慢復甦，按照推算最快11月或最慢12月銷售年成長率將恢復正成長，由於2009前半年產業基期過低年成長率有機會持續正成長至2010年第二或第三季。台灣ic設計公司身為其中一環，股價短期年度營收見高後缺乏動能，但在消費者支出持續改善下仍有相對支撐。歐美亞日系與台系 ic 設計公司庫存絕對金額或天數均處近幾年絕對或相對低檔，建議淡季尋找買點切入，迎接2010年全球半導體景氣循環主升段。 | |
| 太陽能 | 整體太陽能產業在上游合約價隨現貨價而浮動下，成本改善將使得獲利成為常態。以目前市場報價來看，仍維持在poly 60-65usd/kg，電池 1.3-1.35 usd/w的區間，目前需求已復甦下，價格再下跌的空間有限。 | |
| 顯示器相關產業 | 10月上旬面板三大應用報價全面走跌，供需要修正到q1’10，面板價修正時點與預期快，但先前定調的面板股負向看法不變，10月底面板法說各項利空將出籠，但面板股離區間低點不遠，下檔空間約10~15%，可在q4逢低中長期佈局，q4將處於較窄幅的低檔整理，股價下一波段的起漲點預期落在年底至q1’10。 | |
| 光儲存產業 | 次世代光碟hd dvd與 bd之爭，bd勝出後，業者紛紛投入，研究員預估2009年bd規格消費性電子產品yoy 156.4%，達到2870萬台，2010年yoy 144.22%，達到4140萬台。2009年bd光碟片銷售量將達6,000萬片，yoy 149.07%。 2010年將達到1.52億片，yoy 153.33%。光跌產業已從谷底翻身，但在藍光題材效應下，短線上股價多數已充分反應，建議拉回後再佈局。pma預估2009年全球微投影機市場有42萬台，2010年達到181.9萬台，yoy433.1%，2011年763.9萬台，yoy419.96%，2012年1759萬台，yoy230.27%。在多家手機廠商與筆電廠陸續投入相關產品的開發，未來在成本持續下降與技術持續進步，微投影機市場可望逐漸普及。 | |
| 水泥 | 7月初以來，大陸水泥價格已連續12周上漲。據分析，8至9月珠三角地區水泥價格持續上漲，累計幅度達50-60元/噸，僅9月下旬安徽和廣西兩省分別上漲7%和3%，節前最後一周珠江三角洲和江西地區分別上調8%和7%。1-8月份，大陸累計生產水泥102777.43萬噸，同比增長17.21%。在水泥行業量價齊升的背後，其主要驅動力來自于下游需求旺盛帶來的行業傳統旺季及政策利好推動等兩個方面。 | |
| 航空 | 國際航空運輸協會(iata公布7月份國際定期航班運輸數據，顯示客運需求-2.9%yoy，貨運需求下滑-11.3%yoy；國際載客率為80.3%。需求雖看似轉好，但盈餘數字未見改善，營收、盈餘仍持續下跌，未來幾個月內航空運輸業仍將面臨包括油價在內等多項變數。 | |
| 鋼鐵 | 廢鋼價格鬆動 歐、美熱軋出口價由漲轉跌 大陸節後能否有買盤已成市場聚焦重點：日圓升值、大陸長假效應導致廢鋼價格回落，東亞廢鋼價格由350回落至320美元/噸，國內鋼筋價格將隨之下調，土耳其出口鋼筋市況仍未回溫，整體條鋼市況仍未見起色。 平板鋼材市況持續拉回：東亞區熱軋流通鋼價上週由545下跌至525美元/噸(主因為大陸的低價料壓力、俄羅斯的出口價仍維持555美元/噸、北美熱軋出口價由450(9/22日下滑至434(9/29日美元/短噸、歐洲熱軋出口價則由590下跌至583歐元/噸：由區域別鋼價動態顯示大陸鋼市的低迷的衝擊面已漸顯現，唯在除大陸外的地區鋼材庫存仍高外，其餘地區的鋼材庫存水準仍低，鋼價下檔支撐性仍高，大陸十一長假後為後續觀察重點。唯在實質需求改善及2010年鐵礦石合約價續揚帶動下，4q09~1q2010年鋼價仍有漲勢。 | |
| 航運 | bdi index 短期急漲勿追 中期反彈可期 長線的新增運能壓力則揮之不去：海岬型-日拿馬型散裝輪日租金價差縮小至1.1x、大陸鐵礦石進口價由700上漲至750人民幣/噸、大陸鐵礦石庫存由7,652下滑至7,447萬噸等因子帶動海岬型日租金單週由2.3萬漲至3.0萬美元/天激勵bdi index反彈至2300點以上。不過由於大陸鋼價仍未回穩，預期中期反彈時點仍未至，股價不宜追高，逢回佈局高價長約股。亞-歐航線運價3q09調漲30%，激勵因子:3q09的傳統旺季效應、歐美急升；貨櫃航運2h09~1q10為長期谷底期，亞-美合約價2010年調漲後將醖釀虧轉盈契機。 | |
| 汽車與汽車零組件產業 | 國內車市9月銷售台數2.01萬台，yoy +20%，預料受惠政府貨物稅減免的政策，買氣可望延伸到年底。9月營收方面: 汽車類股中中華車及裕隆皆年成長15%~30%，汽車零組件:東陽、胡連、帝寶 9月mom+10%。 大陸汽車銷售量於9月銷售量創下133萬台新高，yoy +78%，1~9月累積銷售台數956萬台，yoy +34%。汽車零件類股，下半年營收仍將同步創新高。09年中國全年汽車銷售量可望上修至1200萬輛。下半年汽車類股獲利仍有創新高的機會，故股價回檔就是佈局的好機會。 | |
| 營建產業 | 雖然目前景氣比不上去年同時，但在低利及資金過剩的流入房市下，建商下半年房市銷售狀況勢必會比上半年來得好。從台北市信義區的豪宅-「文華苑」單價每坪漲到180萬以上、鄉林的士林官邸案單價也開到300萬/坪。在住宅及商辦每坪單價皆突破去年高點及低利的時空背景下，房市仍相當熱絡。 今年北台灣928檔期的推案量也高達1510億元，與去年同期的1569億元相差不遠，可見銷售熱度仍在，建商也相當看好下半年的房市。類股在8/31開始全面上漲，可見之前佈局的動作是正確的。不過近期類股短線漲幅已不小，目前大多是基本面較差的小型股在飆漲，基本面好的大型股卻不動，因此建議先逢高獲利了結。 修正後接下來則佈局3q09季報亮眼及今年推案實際銷售狀況不錯的個股。至於營造類股如達欣工、中工及中鼎預計在3q末公共工程將陸續發包下，屬可長期持有的標的。 | |
| 中概與其他產業 | 中國國內消費受中秋、國慶加速上升，加上食品價格上漲有助於cpi企穩，預計將推升中國國內名目消費金額增長。 | |
| 塑膠 | 原油價格短期將在每桶70usd上下震盪，中長期仍看多油價，預估第四季可望達到80usd。本週塑化價格已經呈現止穩現象。五大泛用樹脂pvc、pe、pp、abs、ps分別下跌0％、0.2％、1％、0.7％、1％。苯系列相對強勢，苯價上漲9.5％至每噸775usd，sm則上漲0.7％來到每噸966usd。 上游塑化原料乙烯下跌0.5％，報價每噸775usd，丙烯上漲0.5％報925usd、丁二烯則持平在每噸1405usd。十一長假後買盤回溫，加上塑化報價止穩以及油價近期突破75元關卡，短線上有利塑化產業，建議可以trading。 中長期來看，整體塑化產業將面臨越來越沈重的新產能壓力：包括中東yansab及sharq4將開車，中國福建煉化、上海賽科、新疆獨山子新產能皆已經投產，天津石化將在年底前投產，且中國石化廠投產相對順利，中國近期已經成為乙烯淨出口國，影響之大可見一斑。 | |
| 金融產業 | 銀監會規劃，陸資銀行來台，(1參股方面，以中國工商銀行、建設銀行做先鋒；(2來台設點，則以中國銀行、中國交通銀行為首批已核准陸銀。兩岸金融mou可望在10月底-11月初簽訂，陸銀來台參股，將以非官股為主，參股20%、1.5x股價淨值比為參考指標，目前台灣金融指數股價淨值比為1.44xpb，陸資來台參股，仍有想像空間，維持金融股overweight投資建議，研究員假設以分行家數為考量，中信金、永豐金、玉山金、台新金分行家數多，具想像空間。 | |
| 生技 | 行政院台灣生技起飛鑽石行動方案通過，市場資金有流向生技類股的跡象，激勵生技類股全面大漲，選股上仍建議挑選持續獲利、淨現金流入、負債比低，或是政策成效壓力下較快見到績效之醫療器材相關之個股，暫時避開不確定性較高、持續淨現金流出的新藥研發公司。 | |
