◆板鋼
※評析：
1. 中鋼調降12/2009盤價。其中熱軋鋼品調降1,481台幣/噸，冷軋調降1,000台幣/噸、熱浸鍍鋅調降956台幣/噸、鋼板調降951台幣/噸、棒線則維持平盤。平均每噸鋼品調降967台幣/噸，調降幅度4.45%。
2. 由於中國境內流通鋼品報價近兩個月持續下挫，未稅的熱軋鋼品報價已回落至460美元/噸，對於國際行情形成負面衝擊，此段期間的東南亞熱軋報價亦由580美元/噸回跌至500美元/噸。中鋼此次盤價的調降主要以貼近市場行情為主，調降後的熱軋盤價約545美元/噸，高於市場行情約40美元/噸。
3. ibts下修中鋼4q09稅前獲利至91.57億元: 此次中鋼調降盤價後，同時將降價追溯至10/2009，追溯鋼品主要以熱軋(追溯800台幣/噸、冷軋(追溯500台幣/噸及鋼板(追溯500台幣/噸為主，考量降價追溯後，預估中鋼4q09平均鋼品報價qoq+12.7%；此外，中鋼至2q09季底尚有約100億元的備抵跌價損失，此需熱軋市價回升至600美元/噸才可望全數回沖，然隨國際鋼價的回跌，將降低中鋼庫存損失回沖的幅度，ibts下修中鋼4q09稅前獲利至91.57億元， 2009年稅前獲利同步下修至97.34億元。2010年在原料看漲以及景氣復甦可望帶動鋼價上漲的預期下，預估中鋼稅後獲利294.63億元，稅後eps 2.27元。
※投資建議:
板鋼: 中國境內流通鋼價本周已出現小幅反彈，然其報價仍相對偏低，因而對於國際行情的激勵作用有限，推薦買進標的以獲利可望由虧轉盈的新光鋼 2031(TW) 為主，目標價2010年pbr1.7x(以2010年底淨值21.27元為計算基礎。
條鋼: 此次中鋼的棒線盤價維持平盤，有利於支撐市場行情，基於對於國際廢鋼再跌空間有限的預期，豐興 2015(TW) 投資建議維持買進，目標價2010年pbr 2.2x(以2010年底每股淨值30.53元為計算基礎；另東鋼 2006(TW) 型鋼出貨量的提升對整體毛利率具正面效益， 投資建議維持買進，目標價2010年pbr2.1x(以2010年底每股淨值21.01元為計算基礎。
◆觀光
※評析：
1. 01~09/2009中國旅客(包括觀光客及其他目的來台的旅客來台人次68.79萬人，yoy+206.98%，主要動能係來自開放中國民眾來台觀光(自07/2008開始開放，01~09/2009中國觀光客來台人次27.20萬人，ibts預估，2009年中國旅來台人次89.79萬人次，yoy+172.73%。
2. 04/2009中國觀光客平均單日來台人次曾達3,280人，惟06/2009以後受到中國官方審核趨嚴、h1n1疫情影響，06~09/2009各月的平均單日來台人次均未超過1,700人(09/2009平均單日來台人次1,128人，ibts預估，4q09此一狀況尚無法明顯改善，預估2009年中國觀光客來台人次52.80萬人。
※投資建議：
推升中國旅客來台人次成長的動能係在觀光客，然而，現階段中國觀光客來台狀況並未明顯轉好，維持對國賓 2704(TW) 、鳳凰 5706(TW) 區間操作的投資建議。
◆生技產業
※評析：
1. ibts認為時序已進入秋冬季節，為生醫股的傳統旺季，加上h1n1新流感疫情題材以及櫃買中心即將於11/04/2009舉辦生技股聯合法說會，參加成員包含訊聯、太醫、東洋、寶利徠等四家，11/05~11/08/2009將於世貿一館舉辦台北國際醫療展，生醫股的題材性濃厚。
2. ibts認為4q09生醫股的投資重心將由具有旺季效應、低本益比、高獲利成長、題材豐富的個股當家：(1晟德：進入4q09的傳統旺季，加上h1n1新流感的擴散對以銷售感冒藥水的晟德而言更是直接受惠，主因為以往民眾感冒後，可盡量休息或到藥房購買成藥即可痊癒，但如今民眾一旦感冒將前往診所確診，況且即使染上新流感，仍需要購買感冒藥水舒緩流感的症狀，另外持有東洋股權具未實現獲利將反應在淨值；(2葡萄王：4q09旺季效應可期，且銷售保健食品為新流感議題的間接受惠者，加上歷史最高本益比曾來到per20x，因此仍有操作空間；(3太醫：進入4q09的傳統旺季，2010年產能擴增一倍及美國客戶下單量擴增後，獲利可望大幅成長，且影響2009年獲利最大變數的cb評價損失，目前僅剩幾百張尚未轉換，影響數已降低；(4五鼎：4q09營收除了原本bayer及medicare客戶的出貨量持續增加之外，更加入奧地利新客戶的訂單，因此單月營收可望挑戰歷史新高，毛利率因測試片出貨比重增加也同步提升；(5雃博：2009年營收因緊縮odm客戶而表現不佳，然新產品的連續陽壓呼吸器(cpap，預計4q09~1q10可望通過認證，將成為2010年營收成長的主要動力來源，目前本益比仍偏低，具長線投資價值。
※投資建議：
ibts認為4q09生醫股具基本面(旺季效應、高獲利成長、題材面(國際醫療展、中國醫改商機、評價面(低本益比的優勢，建議買進晟德、葡萄王、太醫、五鼎、雃博等個股，目標價分別為pbr3.0x(預估2010年每股淨值21.4元、per16x(預估2010年稅後eps 2.66元、per15x(預估2010年稅後eps 5.98元、per 16x(預估2010年稅後eps 4.91元、per14x(預估2010年稅後eps 3.35元。
◆永日4102
※評析：
1. 永日為國內原料藥製造廠，主要產品為dcs(消炎止痛、mfa(用於鎮痛解熱、ssg(崩散劑、acv(濾過性病毒以及其他產品，2008年佔營收比重分別為40%、15%、34%、1%，10%，由於dcs於4q08在美國市場形成獨佔，因此帶動營收及毛利率大幅成長，1h09佔營收比重已高達60~65%。
2. 永日01~09/2009營收yoy+52%，主因為永日的dcs為唯一符合美國fda查廠認證的原料藥，具競爭優勢，在美國市場已形成獨佔，因此可以順利調漲價格，致使永日毛利率由2008年的27%大幅攀升至1h09的46%，然因競爭對手也將積極切入此市場，因此預估此優勢維持的時間頂多1.5~2年左右。
3. 展望2010年，預估永日dcs銷售量恐將因競爭對手的切入(客戶積極尋找第二供應來源而呈現下滑，然ssg及acv營收可望提升，永日的ssg產量位居全球市佔第二，由於崩散劑的應用範圍很廣，因此市場需求仍大，未來仍具成長性，永日將以歐洲及大陸為主要銷售區域。由於預估dcs已無法像2009年大幅成長，甚至可能呈現衰退，因此2010年毛利率走勢將下滑。
4. 永日外銷比重高達90%，因此受匯損的影響程度較高，值得留意，而國際專利藥到期高峰約在2011~2012年，永日已積極開發相關產品，以精神疾病用藥(抗憂鬱為主，此將成為未來的成長動能。
※投資建議：
ibts預估永日2009年稅後獲利8,522萬元，稅後eps 2.57元，2010年稅後淨利8,346萬元，稅後eps 2.52元，對永日的投資建議為區間操作，主要理由為：(1永日2010年營收及毛利率恐將因dcs的衰退而下滑，獲利將無法大幅成長；(2以10/21/2009收盤價43.65元為計算基礎，目前per 17.3x，評價並無明顯低估，然2009年為其轉機年，往年3q為營收傳統淡季，4q09營收可望恢復1h09的水準，因此投資建議為per15~20x區間操作。
