◆類比ic

※評析：

1. 受惠於中國十一假期消費力道強勁下，半導體庫存獲得去化，導致原本庫存就偏低的半導體廠商必須於11/2009及12/2009進行庫存回補，但又考量年底因素，多數廠商不願備太多庫存下，ibts認為小幅回補庫存的力道仍會存在，亦使得11/2009及12/2009相關公司營收衰退趨緩，其中在類比ic設計廠商4q09營運則可望出現淡季不淡的情況，平均營收qoq-10%(往年約-15~-20%。

2. 類比ic龍頭廠商立錡 6286(TW) 受惠於韓系客戶及nb相關產品需求強勁， ibts認為立錡4q09營收qoq-5%。預估立錡4q09營收23.55億元，qoq-4.93%，毛利率預估38.43%，稅後淨利4.96億元，稅後eps 3.48元。2009年稅後eps預估11.3元、2010年稅後eps預估 13.78元，投資建議區間操作，2010年per 17~22x。

3. 類比科 3438(TW) 整體4q09營收將衰退10~15%，ibts預估類比科4q09營收2.48億元，qoq-13.29%，毛利率38.31%，稅後淨利0.47億元，稅後eps 1.18元。2009年稅後eps預估3.57元、2010年稅後eps 4.65元，投資建議區間操作，per 16~20x。

4. 通嘉 3588(TW) 4q09營收qoq衰退在10%以內，主要是dsc客戶出貨減少所致，但客戶群創lcd monitor滲透率持續上升，ibts預估通嘉4q09營收2.94億元，qoq-7.99%，毛利率40.48%，稅後淨利0.69億元，稅後eps 1.78元。2009年稅後eps預估5.53元、2010年稅後eps預估8.14元，區間操作，per22~27x。

5. nb需求仍強，ibts預估迅杰 6243(TW) 4q09營收4.07億元，qoq-11.14%，稅後淨利0.59億元，稅後eps 0.79元。2009年稅後eps預估2.36元、2010年稅後預估eps 3.0元，投資建議維持買進，目標價2010年per 30x。

◆台積電2330

※評析：

1. 台積電董事長表示：隨著pc及手機等電子產品恢復成長狀況優於預期，全球經濟及美國經濟都會在2011年回到2008年水準；半導體市場原本預估要到2012年才會回復到2008年水準，但現在也將提前到2011年，而台積電表現將會優於全球半導體產業，因此預期到2010年就可會回到2008年水準，甚至有機會超越2008年，創歷史新高。

2. 展望台積電4q09營運概況：台積電高階製程良率問題解決，ibts預估台積電10/2009營收320億元，mom+10.58%，整體4q09合併營收預估910億元，qoq+1.22%，毛利率48.35%，稅後淨利323億元，稅後eps 1.25元。2009年合併營收預估2946億元，yoy-11.56%，毛利43.79%，稅後淨利902億元，稅後eps 3.48元。

3. 展望2010年台積電營運概況：台積電積極投入40nm以下高階製程，2010年半導體產業景氣復甦可期，ibts預估台積電2010年合併營收3450億元(2008年合併營收為3331億元，yoy+17.11%，毛利率45.94%，稅後淨利1081億元，稅後eps 4.17元。

※投資建議：

區間操作，2010年per 14~17x。

◆群光2385

※評析：

1. 電腦周邊廠群光 2385(TW) 結算3q09稅後純益11.7億元，創歷史新高，2010年在筆記型電腦(nb、遊戲機及數位影像三大動能帶動下，業績yoy+18.42%。

2. ibts估計群光3q09稅後eps 1.83元，公司自結稅後eps 2元，優於預期，估計4q09營收qoq-6.87%，稅後eps 1.82元，qoq-9.12%，呈現下滑走勢，2010年營收則可成長yoy+18.42%，稅後淨利yoy+23.74%，稅後eps 7.38元。

※投資建議：

3q09獲利優於預期，股價有機會上漲，但由於4q09營收動能下降，中線股價表現不易，因此維持區間操作評等，per 9~11x。