◆重點摘要/投資建議

bdi於10/13/2009收在2,646點，結束連9漲。

十一長假後中國鋼鐵需求未明顯回溫。

新興 2605(TW) 的投資建議為買進，益航 2601(TW) 、裕民 2606(TW) 、中航 2612(TW) 則為區間操作。

◆產業分析

◇bdi於10/13/2009收在2,646點，結束連9漲：

bdi在09/24/2009跌至2,163點之後出現跌深反彈，10/12/2009上漲至2,696點，反彈幅度為24.64%，不過在10/13/2009回跌50點，收在2,646點，結束了連9個交易日連續上漲的走勢。在各類型船隻中，海岬型的運價於10/12/2009率先回檔，bci於10/11/2009收在4,107點，與09/23/2009的波段低點2,545點相較，上漲了61.38%，10/13/2009則收在3,909點。bpi近期則發動補漲，10/13/2009收在2,757點，與09/29/2009的波段低點2,275點相較，漲幅為21.19%。

◇十一長假後中國鋼鐵需求未明顯回溫：

由於中國2009年的鐵礦砂合約談判未與三大鐵礦砂出口商達成協議，且中方負責談判的中鋼協宣稱，中方希望未來的鐵礦砂合約價將從每年一月起開始適用，而非以往的四月，使市場預期2010年的合約談判將提早展開，雙方可能在十一長假後即開始為談判熱身。

由於第四季向來為建築和公共工程趕工的旺季，可刺激建築鋼材需求，有利於鋼價反彈，十一長假前盡管中國的鋼鐵和鐵礦砂庫存仍高，不過市場已樂觀看待長假後的需求。然而在長假結束後，中國的鋼材價格仍未反彈，顯示中國對鐵礦砂的進口需求應不會馬上明顯回溫。

另一方面，日本和歐洲對鐵礦砂的需求也正逐漸回溫，而歐美進入煤炭需求旺季，大西洋地區的煤炭運輸需求也逐漸上升。不過，煤炭旺季和歐美日的鋼鐵需求通常只能推動運價溫和上漲，bdi要在短期內出現大漲，還是須仰賴中國因素。ibts認為目前bdi已反映旺季效應以及中國鐵礦砂進口回溫的預期，在中國鋼市出現明顯好轉之前，bdi短期要站上3,000點的機會不大。

◇個股評價：

2010年由於新船供給壓力加重，各散裝航運公司在過去所簽的高價合約陸續到期之下，獲利都將出現衰退。新興 2605(TW) 由於旗下大多數船隻都以長約鎖定獲利，2010年只有一艘海岬型換約，且該約為過去散裝航運業尚處於榮景時所簽，運價反而較舊約高，因此2010年本業獲利將較2009年成長，即使2009年認列船舶處份利益約7.2億元，2010年獲利衰退幅度仍不大。

新興的投資建議為買進，益航 2601(TW) 、裕民 2606(TW) 、中航 2612(TW) 則為區間操作。