◆條鋼

※評析：

1. 反映國際行情下跌，國內廢鋼報價開始同步調降。本周豐興調降廢鋼與鋼筋盤價各300台幣/噸與400台幣/噸，廢鋼實際收購價來到10,000台幣/噸(盤價為9,600台幣/噸，鋼筋盤價則為16,700台幣/噸。

2. 近期東南亞進口廢鋼報價約300~310美元/噸，國內廢鋼價格已與國際行情呈現貼近。以目前的國際廢鋼價位，我們認為後續再跌空間有限，主要理由在於，年底即將進入新一輪原料談判周期，由比價效應的角度而言，在預估2010年鐵礦砂漲 10~15%、煤炭漲50%~60%的假設基礎下，國際廢鋼的底部可望落在270~280美元 /噸，與目前報價相近，因而當市場對於原料看漲的預期開始發酵時，國際廢鋼價格可望率先落底反彈。

※投資建議：

維持東鋼 2006(TW) 、豐興 2015(TW) 買進投資建議。

◆板鋼

※評析：

1. 大陸鋼鐵龍頭寶鋼調降11/2009盤價，其中熱軋下調400人民幣/噸至4,042人民幣/噸，冷軋下調400人民幣/噸至4,976人民幣/噸，熱浸鍍鋅下調400人民幣/噸至4,977人民幣/噸。

2. 十一長假過後，中國境內熱軋鋼品流通報價來到3,510人民幣/噸，跌勢仍未止穩，與中國境內流通行情相較，寶鋼11/2009盤價約高出1,000人民幣/噸，而若與國際行情相較，目前東南亞熱軋報價約520美元/噸，寶鋼11/2009的熱軋盤價(約590美元/噸仍嫌偏高。

3. 中鋼將於近期開12/2009盤價，以中鋼10~11/2009熱軋盤價約580美元/噸的價位而言，與寶鋼11/2009盤價呈貼近，預期此次中鋼盤價以平盤或小幅開低的機率較高。

4. 產業看法: 目前中國熱軋流通報價與原料成本價差僅有100~200人民幣/噸，鋼廠本業營運等同處於損益兩平狀態，亦即鋼價欲再大幅下探空間有限，惟中國鋼材庫存仍高，鋼價的反彈動能尚需庫存的有效去化，預期11/2009中國鋼價才有上漲空間可期。

※投資建議：

新光鋼 2031(TW) 因高價庫存去化效益逐步顯現，4q09本業可望由虧轉盈，投資建議為買進。中鋼 2002(TW) 、中鴻 2014(TW) 、燁輝 2023(TW) 及盛餘 2029(TW) 投資建議則維持區間操作。

◆正新2105

※評析：

1. 正新為輪胎廠，目前生產重心在中國，共設有4座輪胎廠、1座內胎廠，1h09在中國的5座廠營收合計284.20億元，佔正新合併營收的72.53%，除此之外，台灣、泰國、越南亦均已設廠。

2. 1h09正新的合併營收391.84億元，yoy+6.33%，受惠於天然膠、合成膠等原料報價下跌，1q09、2q09毛利率分別回升到23.3%、33.04%，1h09稅後淨利58.09億元，yoy+154.66%，1h09稅後eps 3.52元。

3. 現階段正新的整體產能利用率維持在95%以上，另外，包括正新海燕、天津大豐、泰國、越南等廠也將陸續有新產能開出，預估2009年正新的合併營收817.40億元，yoy+7.41%，2010年營收905.51億元，yoy+10.78%。

4. 因原料成本降低，預估2009年正新的稅後eps 7.63元，2010年稅後eps 6.17元。

※投資建議：

隨著中國汽車保有量逐年增加，正新在中國市場的營收將持續成長，ibts維持對正新買進的投資建議，目標價per 13x(以2010年稅後eps 6.17元為計算基礎。