◆重點摘要/投資建議
金融股題材面，ibts認為金融股回檔可逢低佈局，理由：(1近期可望簽署金融mou，題材將持續發酵；(2隨著台股成交量的放大，若要衝關勢必需要金融股的一臂之力，再者，近期電子股漲幅已大，資金可望轉進金融傳產類股；(3即將進入年底選舉(12/05/2009縣市長、縣市議員、鄉鎮市長的三合一選舉，政治意味濃厚，金融股可望扮演護盤角色。
ibts考量基本面及題材性因素，投資首選標的股為：(1壽險股：14家金控中，在大陸佈局著墨較深的為富邦金和國泰金，富邦金是國內首家佈局大陸銀行市場的金控，已奪得先機，加上廈門市政府支持廈門商銀跨區經營且預計在大陸a股上市，同時具備海西經濟特區題材；國泰金為國內首家前進大陸壽險市場的金控，且佈局已久，未來將享有豐厚果實；(2官股行庫：2009年淨利差大幅下滑導致第一金及華南金本業獲利大幅衰退，而兆豐金擺脫資產減損陰霾之後，已恢復本業獲利水準，因此官股行庫以兆豐金為投資首選；(3民營銀行：台新金出售台証證券之後，預計4q09將入帳72億元，2h09本業獲利可望逐漸好轉，資產品質持續改善且優於本國銀行均值，手握足夠現金可進行小型證券商的併購及進軍大陸的策略聯盟，具轉機性。
◆產業分析
◇金控股09/2009獲利評析
13家金控09/2009自結稅後皆呈現獲利，累計排名前三名依然是富邦金、兆豐金、國票金，整體金控股獲利mom-6%，表現持平，主因為現金股利入帳較少，然股市大幅反彈彼此抵銷所致。其中獲利mom成長的有富邦金、國票金、國泰金、元大金、第一金、永豐金，獲利衰退的有兆豐金、開發金、華南金、玉山金、新光金、中信金、台新金。各產業類股表現如下：
壽險股：(1富邦金公告09/2009稅後獲利20.2億元，mom+43%，其中台北富邦銀行獲利3.7億元、富邦證券獲利2.4億元、富邦產險獲利3.7億元、富邦人壽獲利9.5億元，由於08/2009富邦金認列cdo資產減損7.1億元，若不計入資產減損，則單月獲利表現約持平；(2國泰金公告09/2009稅後獲利13億元，mom+69%，其中國泰人壽獲利5.3億元、國泰世華銀獲利7.6億元、國泰產險獲利0.2億元、國泰證券獲利0.3億元。09/2009主要獲利仍來自於國泰世華銀，而國壽08/2009稅前獲利9.2億元，因所得稅費用較高，導致稅後獲利僅1.6億元，09/2009國壽稅前獲利6.2億元，主因為提列cbo資產減損7.35億元所致，若加回cbo影響數，則稅前獲利可達13.55億元(mom+47%；(3新光金公告09/2009稅後獲利6.24億元，mom-59%，其中新光人壽獲利6.6億元、新壽證券獲利0.65億元，新光銀行獲利0.68億元，累計01~09/2009新光金稅後獲利6.37億元，稅後eps 0.01元。由於08/2009認列現金股利入帳15億元，若不計入此因素，則新光金本業單月獲利表現已有回升跡象。
官股銀行股：(1兆豐金公告09/2009稅後獲利7.81億元，mom-34%，累積01~09/2009稅後獲利117.45億元，累積稅後eps 1.06元。兆豐金09/2009獲利低於預期，主因為cbo提列資產減損6.9億元且銀行呆帳提存增加所致，累計至01~09/2009共提存cbo資產減損16億元(1h09提列4億元、08/2009提列5.1億元、09/2009提列6.9億元，3q09淨利差走勢約持平，並無持續下滑的跡象；(2第一金09/2009稅後獲利僅7.19億元，mom+136%，由於08/2009單月獲利創2009年的獲利新低，在基期較低及淨利差在高利率定存陸續到期的情況下，將緩慢回升，致第一金的單月獲利表現持穩；(3華南金公告09/2009稅後獲利1.57億元，mom-59%，其中華南銀行獲利0.97億元(mom-78%，主因為呆帳提存5.16億元，較08/2009的4億元增加，且淨利差仍持續下滑中；華南永昌證券獲利1.06億元，主因為09/2009台股成交量上揚，且價證券評價回升所致；華南產險轉虧為盈，獲利0.13億元，恢復以往水準(07/2009補繳所得稅1.23億元，08/2009估列88水災保險賠款所致。華南金09/2009處分兩筆土地：南昌路土地預估獲利4.29億元、長春路土地預估獲利8.8億元，合計13.09億元將於10/2009入帳，另外預計於10/13/2009拍賣南港區土地，拍賣底價設30億元，持有成本約7億元，若能順利拍出，則獲利將高達23億元，可望於11/2009入帳。
民營銀行股：(1中信金公告09/2009稅後淨利2.25億元，mom-57%，累計01~09/2009稅後獲利10.75億元，稅後eps 0.03元。單月獲利表現差強人意，主因為美國子行因處理不良債權及受擔保品減損因素影響，09/2009稅前虧損11.33億元，導致中信金稅前合併盈餘僅7.13億元，稅後獲利2.25億元，然中信金09/2009存放利差回升、手續費收入大幅成長，本業獲利表現已有回升跡象，若不含美國子行的虧損，則金控稅前盈餘18.46億元；(2永豐金公告09/2009稅後獲利5.56億元，稅後eps 0.08元，單月獲利mom+40%，主因為永豐金證因台股日均量上升而呈現大幅成長；永豐銀本業獲利則表現持平；(3台新金公告09/2009稅後獲利2.8億元，mom-68%，單月獲利表現大幅下滑主因為09/2009台新金股價上漲，需認列可轉債評價損失5.3億元所致，若不考慮可轉債的因素，08/2009台新金本業稅後獲利5.4億元，09/2009獲利8.1億元，mom+50%，獲利表現已漸入佳境。
◇核心持股獲利預估與投資建議
ibts認為金融股基本面最壞情況已過，2h09淨利差可望緩慢回升，然此結構性因素短期難以改善，需等央行升息之後，銀行淨利息收入才能大幅度的回升，而手續費收入在投資人信心逐漸恢復之下，仍可望持續成長，因此金融股本業獲利已有逐漸好轉的現象。
金融股題材面，ibts認為金融股回檔可逢低佈局，理由：(1近期可望簽署金融mou，題材將持續發酵；(2隨著台股成交量的放大，若要衝關勢必需要金融股的一臂之力，再者，近期電子股漲幅已大，資金可望轉進金融傳產類股；(3即將進入年底選舉(12/05/2009縣市長、縣市議員、鄉鎮市長的三合一選舉，政治意味濃厚，金融股可望扮演護盤角色。
因此，ibts考量基本面及題材性因素，投資首選標的股為：(1壽險股：14家金控中，在大陸佈局著墨較深的為富邦金和國泰金，富邦金是國內首家佈局大陸銀行市場的金控，已奪得先機，加上廈門市政府支持廈門商銀跨區經營且預計在大陸a股上市，同時具備海西經濟特區題材；國泰金為國內首家前進大陸壽險市場的金控，且佈局已久，未來將享有豐厚果實；(2官股行庫：2009年淨利差大幅下滑導致第一金及華南金本業獲利大幅衰退，而兆豐金擺脫資產減損陰霾之後，已恢復本業獲利水準，加上兆豐票券利差擴大，持續貢獻金控獲利，因此官股行庫以兆豐金為投資首選；(3民營銀行：台新金出售台証證券之後，預計4q09將入帳72億元，2h09本業獲利可望逐漸好轉，資產品質持續改善且優於本國銀行均值，手握足夠現金可進行小型證券商的併購及進軍大陸的策略聯盟，具轉機性。
