產業別

產業評析

pc相關產業

9月已進入windows 7上市前dt、nb等產品的鋪貨高峰，預期9月營收均有不錯的表現。預期9~10月將是出貨高峰，11月維持高檔，12月修正。品牌廠商均表示在通路庫存偏低與旺季來臨，目前nb需求還呈現供不應求的奇特現象。3q09 nb出貨量qoq將達25%後，4q09預期約qoq 10%。

印刷電路板產業

十一長假來到，供應鏈上目前普遍呈現半停滯狀態，工廠普遍休息天數約2-3天，工作天數減少以及供應商拉貨暫停呈現觀望的態度，10月營收mom將呈現下滑態勢，全年營收高點約落在9-10月。10月下旬進入3q09財報公佈時節，留意3q季報佳、4q展望仍好的個股尋低點進行步局。

被動元件

日圓強勁升值態勢不變，然近期台幣落後補升情形將影響台廠後市表現。然整體而言目前情形仍有利台廠，再加上來自中國大陸地區的需求強勁，佈局大陸相關中低階產品廠商如國巨、大億、華新科等仍為主要受惠廠商。10月份營收受到下游客戶觀望心態濃厚恐有下滑之虞。

電源供應器產業

09/3q進入power supply傳統旺季，第三季旺季營收都會比上半年好，若以產品別看，工業用電腦部分在第三季持平，通訊用電源產品持續出貨及nb出貨力道上升，09/3q營收可望成長+20%。毛利率可望維持09/1h之水準。

數位相機與光學元件產業

總經指標出現逐漸好轉跡象，有利消費性電子復甦。台廠dsc廠q2在庫存水位降低，開始新機鋪貨，日廠釋單有增加跡象。由於日廠生產成本高，台廠odm比重提升將有利毛利率維持，且台廠供應鏈完整對於未來新客戶爭取處於絕對有利位置，長線競爭力強，q3營運接續q2暴衝，旺季可望延續至q4。

手機與零組件產業

總體經濟微露曙光，預計q4到明年隨著大陸3g逐漸成熟與用戶增加，對手機供應鏈效益將逐漸放大，大陸3g與新興市場低價手機需求，智慧型手機持續逆勢成長，q3、q4新機推出加上返校與耶誕旺季持續放量。q 2後國際大廠轉為積極，建議以大陸3g題材，韓系、nokia供應鏈以及iphone題材個股為投資首選，中長線產業成長潛力仍大，短線操作風險高，建議次產業龍頭長線佈局，未來獲利可期。

晶圓代工

晶圓代工產業2q09因急單效應發酵，整體晶圓代工產業的營收成長幅度介於80—110%，產能利用率將從1q09的30—38%跳升至70%，成長動能強勁。展望3q在歐美客戶訂單回籠下將持續成長10—20%

dram

受到nand價格上漲激勵以及windows 7推出預期，1gb現貨價過去兩個月持續上漲，報價已達2美元，至於合約價則調漲至1.66美元，兩者均已站上廠商的現金成本，dram報價後續仍有上漲空間，但在超過現金成本區後，漲幅將會放緩。

ic設計

半導體產業協會 (sia 統計，八月全球半導體銷售數額為190.6億美元，較7月份成長5%、但較去年同期減少16.1％。銷售數據於今年二月觸底後持續以3.4% ~ 6.3%速度緩慢復甦，按照推算最快11月或最慢12月銷售年成長率將恢復正成長，由於2009前半年產業基期過低年成長率有機會持續正成長至2010年第二或第三季。台灣ic設計公司身為其中一環，股價短期年度營收見高後缺乏動能，但在消費者支出持續改善下仍有相對支撐。歐美亞日系與台系 ic 設計公司庫存絕對金額或天數均處近幾年絕對或相對低檔，建議淡季尋找買點切入，迎接2010年全球半導體景氣循環主升段。

太陽能

第三季產業大部份廠商將轉虧為盈。獲利來源主要在成本控管以及合約料成本的改善下，下半年起的營運將較上半年好轉許多，上游晶圓廠及中游電池廠都將有轉虧為盈的契機，產業將逐季回複正常獲利的狀況。

顯示器相關產業

10月上旬面板三大應用報價全面走跌，供需要修正到q1’10，面板價修正時點與預期快，但先前定調的面板股負向看法不變，10月底面板法說各項利空將出籠，但面板股離區間低點不遠，下檔空間約10~15%，可在q4逢低中長期佈局，q4將處於較窄幅的低檔整理，股價下一波段的起漲點預期落在年底至q1’10。

光儲存產業

次世代光碟hd dvd與 bd之爭，bd勝出後，業者紛紛投入，研究員預估2009年bd規格消費性電子產品yoy 156.4%，達到2870萬台，2010年yoy 144.22%，達到4140萬台。2009年bd光碟片銷售量將達6,000萬片，yoy 149.07%。2010年將達到1.52億片，yoy 153.33%。光跌產業已從谷底翻身，但在藍光題材效應下，短線上股價多數已充分反應，建議拉回後再佈局。pma預估2009年全球微投影機市場有42萬台，2010年達到181.9萬台，yoy433.1%，2011年763.9萬台，yoy419.96%，2012年1759萬台，yoy230.27%。在多家手機廠商與筆電廠陸續投入相關產品的開發，未來在成本持續下降與技術持續進步，微投影機市場可望逐漸普及。

水泥

隨著雨季、高溫等不利因素的結束，9月水泥業開使施工旺季，水泥數位網等的價格資訊顯示，近期全國水泥市場無一地區下跌，平均價格繼續保持小幅上升趨勢。此前一直低迷的華東地區，水泥價格出現了久違的回升。預計台泥3q大陸虧損認列可大幅縮小。   

航空

國際航空運輸協會(iata公布7月份國際定期航班運輸數據，顯示客運需求-2.9%yoy，貨運需求下滑-11.3%yoy；國際載客率為80.3%。需求雖看似轉好，但盈餘數字未見改善，營收、盈餘仍持續下跌，未來幾個月內航空運輸業仍將面臨包括油價在內等多項變數。

鋼鐵

廢鋼價格鬆動 歐、美熱軋出口價由漲轉跌 大陸節後能否有買盤已成市場聚焦重點：日圓升值、大陸長假效應導致廢鋼價格回落，東亞廢鋼價格由350回落至320美元/噸，國內鋼筋價格將隨之下調，土耳其出口鋼筋市況仍未回溫，整體條鋼市況仍未見起色。平板鋼材市況持續拉回：東亞區熱軋流通鋼價上週由545下跌至525美元/噸(主因為大陸的低價料壓力、俄羅斯的出口價仍維持555美元/噸、北美熱軋出口價由450(9/22日下滑至434(9/29日美元/短噸、歐洲熱軋出口價則由590下跌至583歐元/噸：由區域別鋼價動態顯示大陸鋼市的低迷的衝擊面已漸顯現，唯在除大陸外的地區鋼材庫存仍高外，其餘地區的鋼材庫存水準仍低，鋼價下檔支撐性仍高，大陸十一長假後為後續觀察重點。唯在實質需求改善及2010年鐵礦石合約價續揚帶動下，4q09~1q2010年鋼價仍有漲勢。

航運

bdi index 短期急漲勿追 中期反彈可期 長線的新增運能壓力則揮之不去：海岬型-日拿馬型散裝輪日租金價差縮小至1.1x、大陸鐵礦石進口價由700上漲至750人民幣/噸、大陸鐵礦石庫存由7,652下滑至7,447萬噸等因子帶動海岬型日租金單週由2.3萬漲至3.0萬美元/天激勵bdi index反彈至2300點以上。不過由於大陸鋼價仍未回穩，預期中期反彈時點仍未至，股價不宜追高，逢回佈局高價長約股。亞-歐航線運價3q09調漲30%，激勵因子:3q09的傳統旺季效應、歐美急升；貨櫃航運2h09~1q10為長期谷底期，亞-美合約價2010年調漲後將醖釀虧轉盈契機。

汽車與汽車零組件產業

大陸汽車9月銷售量有機會上探125萬台，持續創新高，yoy +66.3%，1~9月累積銷售台數956萬台，yoy +32.41%。汽車零件類股，下半年營收仍將同步創新高。09年中國全年汽車銷售量可望上修至1200萬輛。2010年大陸車市的重點將放在自有車廠的扶植、新能源汽車的產銷擴大，建議將注意與此連動較深的汽車零件類股。 國內車市9月銷售台數2.01萬台，yoy +20%，預料受惠政府貨物稅減免的政策，買氣可望延伸到年底。下半年汽車類股獲利仍有創新高的機會，故股價回檔就是佈局的好機會。

營建產業

雖然目前景氣比不上去年同時，但在低利及資金過剩的流入房市下，建商下半年房市銷售狀況勢必會比上半年來得好。從台北市信義區的豪宅-「文華苑」單價每坪漲到180萬以上、鄉林的士林官邸案單價也開到300萬/坪。在住宅及商辦每坪單價皆突破去年高點及低利的時空背景下，房市仍相當熱絡。今年北台灣928檔期的推案量也高達1510億元，與去年同期的1569億元相差不遠，可見銷售熱度仍在，建商也相當看好下半年的房市。類股在8/31開始全面上漲，可見之前佈局的動作是正確的。不過近期類股短線漲幅已不小，先建議逢高獲利了結。修正後皆下來佈局10月開始實際的銷售狀況不錯的個股。至於營造類股如達欣工、中工及中鼎預計在3q末公共工程將陸續發包下，屬可長期持有的標的。

中概與其他產業

預計2h09中國貨幣政策持續保持宏觀政策連續性和穩定性。

塑膠

原油價格短期將在每桶70usd上下震盪，中長期仍看多油價，預估第四季可望達到80usd。本週塑化價格多呈現下跌。五大泛用樹脂pvc、pe、pp、abs、ps分別下跌2.2％、1.7％、2.3％、7.2％、3.4％。苯系列同樣走弱，苯價下跌0.8％至每噸708usd，sm則下跌1.8％來到每噸959usd。上游塑化原料乙烯下跌8.9％，報價每噸779usd，丙烯下跌4.7％報920usd、丁二烯則下跌6％到每噸1405usd。短期內影響台灣石化廠主要在於市場需求轉弱，十一長假買盤縮手，加上塑化報價持續下跌及新產能持續開出，也讓下游廠商心態保守，短期來看，十一長假後的需求以及油價走勢將左右短期塑化廠營運。中長期來看，整體塑化產業將面臨越來越沈重的新產能壓力：包括中東yansab及sharq4將開車，中國福建煉化、上海賽科、新疆獨山子新產能皆已經投產，天津石化將在年底前投產，且中國石化廠投產相對順利，中國近期已經成為乙烯淨出口國，影響之大可見一斑。

金融產業

兩岸金融監理合作備忘錄(mou傳出新進展，最困難部分已克服，擬由陳L代表在台灣或大陸簽署，將成為新內閣上任後，第一個大禮。 兩岸金融mou簽訂後，銀行方面，7家銀行在大陸辦事處可升格為分行，包含：土銀、國泰世華銀行、中信銀、一銀、彰銀、華銀、合庫，人民幣業務承做仍需3年營運，且連續兩年獲利，但外幣業務則無限制，對台灣金融機構而言，設立分行，踏出第一步，可跟隨台商腳步，對台商在大陸放款，有資產擔保，減少放款風險；陸銀來台方面，則可直接設立分行，並無業務承做限制，由於目前台灣利差小，陸銀對台灣金融機構增加削價競爭可能性小，短期仍以政治因素考量為主，學習台灣經驗，投資建議，以國泰金、兆豐金為首選。

生技

行政院台灣生技起飛鑽石行動方案通過，市場資金有流向生技類股的跡象，激勵生技類股全面大漲，選股上仍建議挑選持續獲利、淨現金流入、負債比低，或是政策成效壓力下較快見到績效之醫療器材相關之個股，暫時避開不確定性較高、持續淨現金流出的新藥研發公司。