◆矽品2325
※評析：
1. 矽品公佈09/2009營收59.78億元，mom+6.94%，營收成長主要原因在於來自pc繪圖晶片需求強勁，另外網通ic及記憶體封測需求亦有成長所致。整體矽品3q09營收167.28億元，qoq+18.33%，毛利率22.66%，稅後淨利24.7億元，以股本315.26億元計算，稅後eps 0.78元。
2. 展望4q09矽品營運概況：4q09來自pc繪圖晶片、記憶體及通訊封測訂單需求仍強，但driver ic需求轉弱，11/2009及12/2009訂單仍不明，必須端看中國十一長假需求狀況而定。
3. 由於目前產能利用率已滿載，預估10/2009矽品營收約與09/2009相當，ibts預估矽品10/2009營收59.8億元，mom+0.03%，ibts預估矽品4q09營收165.8億元，qoq-0.88%，毛利率22.01%，稅後淨利24.22億元，稅後eps 0.77元。
4. ibts預估矽品2009年營收566.48億元，yoy-6.32%，毛利率19.85%，稅後淨利68.18億元，稅後eps 2.16元。
5. 展望2010年半導體產業復甦可期，矽品亦可同步成長，ibts預估矽品2010年營收655億元，yoy+15.63%，毛利率25.19%，稅後淨利109.6億元，稅後eps 3.48元。
※投資建議：
由觀望調升至區間操作，pbr2.1~2.7x(淨值18.12元。
◆矽統2363
※評析：
1. 矽統公佈09/2009營收4.62億元，mom+4.76%，微幅優於ibts預估的4.44億元。整體矽統3q09營收預估13.39億元，qoq+23.64%，毛利率預估39.43%，稅後淨利2.31億元，以股本134.68億元計算，稅後eps 0.17元。
2. 展望矽統4q09營收：nb晶片組受到8吋0.11um因網通廠投片量較大，造成缺產能的情況，因此晶圓代工端預計10/2009調漲nb晶片組代工價格20%，迫使矽統為維持利潤，亦在10/2009調漲nb晶片組20%的價格。
3. 故在nb晶片組漲價下，矽統10/2009營收可望持續走高，但代工價及產品售價同步調升，故獲利並未上升。ibts預估矽統10/2009營收4.8億元，mom+3.9%。整體4q09營運可望較3q09持帄或小幅衰退。ibts預估矽統4q09營收13.4億元，qoq-0.67%，毛利率39.32%，稅後淨利2.27億元，稅後eps 0.17元。
4. 2009年預估營收42.4億元，yoy-21.28%，毛利率40.17%，稅後淨利6.92億元，稅後eps 0.51元。
5. 展望2010年矽統營運概況：受到intel cpu整合北橋晶片，矽統pc晶片組出貨量面臨衰退、xbox360出貨量持帄，但新產品touch ic成長性大。ibts預估矽統2010年營收41.45億元，yoy-2.24%，毛利率38.24%，稅後淨利5.78億元，以減資後股本70.78億元計算，稅後eps 0.82元(以減資前股本計算，稅後eps 0.43元。
※投資建議：
區間操作，pbr0.8~1.1x (減資後2010年底淨值15.24元計算。
◆瑞昱2379
※評析：
1. 瑞昱公布09/2009合併營收21.52億元，mom +2.56%，累計3q09營收63.36億元，qoq +27.26%，優於ibts預期，ibts預估毛利率維持40.5%，單季稅後淨利8.26億元，qoq +74.27%，以股本47.69億元計算，稅後eps 1.73元。瑞昱表示，3q09主要受到小筆電與傳統nb需求帶動，營收逐月走高，其中802.11n無線網路晶片成長快速，2h09出貨量將與802.11g達到5:5的比重，為主要成長動能之一，802.11n產品雖然受到價格競爭壓力，毛利率較低，但在其他高毛利產品組合調整下，3q09可望維持40%水準，ibts預估毛利率40.5%。
2. 由於電子旺季達高峰，4q09營收預計將下滑10%，ibts預估瑞昱2009年營收207.05億元，yoy +23.65%，毛利率40.67%，稅後淨利23.1億元，yoy +162.2%，以股本47.69億元計算，稅後eps 4.84元。
3. 瑞昱營收動能與nb產業連動度高，2010年nb產業恢復成長，ibts預估2010年營收230.5億元，yoy +11.33%，毛利率42.05%，稅後淨利26.45億元，yoy +14.48%，以股本47.69億元計算，稅後eps 5.55元。
※投資建議：
per 12.5~16x區間操作。
◆京元電2449
※評析：
1. 受惠於pc繪圖晶片及通訊晶片測試需求轉強，京元電09/2009營收11.02億元，mom+8.04%，優於原先ibts預期。整體3q09營收31.26億元，qoq+17.74%，毛利率15.29%，稅後淨利0.92億元，以股本125.97億元計算，稅後eps 0.07元，稅後淨利轉虧為盈。
2. 展望京元電4q09營運概況：sdram、pc繪圖晶片及通訊ic測試需求均較3q09轉強，driver ic因3q09超額下單，測試需求則自09/2009過後訂單成長停滯，11/2009則出現轉弱的情況，整體京元電4q09營收可望與3q09持帄，但營收則呈現逐月衰退。
3. ibts預估京元電4q09營收30.8億元，qoq-1.47，毛利率15.19%，稅後淨利0.93億元，稅後eps 0.07元。整體2009年京元電營收102.51億元，yoy-21.36%，毛利率3.5%，稅後淨損12.65億元，稅後eps -1.0元(原估-1.15元。
4. 展望2010年京元電營運概況：半導體產業復甦可期，面板產業亦呈現成長，ibts預估京元電2010年營收120億元，yoy+17.59%，毛利率17.5%，稅後淨利5.72億元，稅後eps 0.45元。
※投資建議
觀望。
◆順達科3211
※評析：
1. 電池模組廠新普 6121(TW) 與順達科 3211(TW) 分別結算09/2009營收，新普如期創下歷史新高紀錄，順達科09/2009業績也是2009年新高；新普與順達科營收月增率分別為1.93%、9.57%，主要是nb廠商2h09惠普、宏碁 2353(TW) 、聯想電腦等推出新機款筆電的帶動，預料10/2009業績仍有機創下高峰。
2. 產業2010年回溫成長約yoy+20％，台灣nb電池模組兩大廠商新普 6121(TW) 、順達 3211(TW) 除了原有客戶成長外，由於2010年各自有一家全球排名前十的一線新客戶加入，市場預期兩家公司2010年成長幅度都將超越市場帄均水準，有機會挑戰25％以上的高成長率。另外，兩家大廠投入汽車電池市場，未來成長動能具想像空間。
3. 預期2h09電池模組與電池芯價格會呈現緩步下跌的趨勢，下跌幅度3~5%，整體供給趨於穩定下，順達科持續擁有低價庫存優勢，毛利率將持穩在高檔水位，估計為15.16%，3q09營收成長qoq+7.68%，稅後獲利成長qoq+18.03%，稅後eps 2.79元；受新機大量出貨影響，09/2009持續成長，mom+9.57%，符合預期，10/2009營收也將有近10%的成長。
4. 預期在nb產業持續向上的前提下，2010年韓系新客戶的加入，加上產業的成長，順達科2010年出貨量可能從2009年的約1,500萬組成長yoy+25％，重新回到成長軌道，2010年順達科營收營收192.36億元，yoy+25.11%，稅後獲利15.25億元，yoy+34.45%，稅後eps 12.08元。
※投資建議：
ibts預估順達科2009年營收159.23億元，yoy-9.28%，稅後淨利11.78億元，yoy-3.49%，稅後eps 9.29元，ibts認為順達科毛利率落底回升，目前若以2010年稅後eps 12.08元，計算per不到10x，與其他nb零組件比較偏低許多，因此有落後補漲空間，未來apple新機出貨，並有機會在4q09增加一間新客戶，4q09成長動能可期，未來與台達電合作開發電動車電池成為電動車概念股，本益比將進一步調升，因此維持買進評等，目標價per 13x(2010年稅後eps 12.08元。
◆加百裕3323
※評析：
1. 加百裕 3323(TW) 年初因為兩家筆電客戶降庫存，1h09業績並不出色，不過在2h09客戶皆走出庫存調整期，讓加百裕的接單漸入佳境，09/2009～10/2009可望回到2008年旺季高峰。加百裕董事長黃世明表示，原本modem客戶亦有進展，預計2010年新接全球第一大摩托羅拉的數據機電池訂單；新事業處除了小筆電外，也開始出貨電子書閱讀器客戶鋰高分子電池組。此外，加百裕也將在2010年正式投入中國大陸電動自行車、電動摩托車的市場。
2. 受惠於hp新款小筆電自3q09起大量出貨，加上傳統旺季來臨，毛利率將上升為11.9%，單季獲利在所得稅費用等因素消失下，預估有機會超越1h09的獲利，ibts預估加百裕3q09稅後eps 1.28元，與1h09總獲利相當。
3. 華碩 2357(TW) 正式推出旗下culv低電壓筆電ul系列，並跟同業acer產品作電池續航力的效能評比。華碩此次除了ul 20機款採6 cell電池芯之外，在ul 30、50、80等主力機款都推8 cell電池芯的設計，配合華碩自行研發的turbo33 技術，可以讓電池續航力提升到約12個小時。華碩的ul系列採用的電池模組是8 cell，所以原料單價較高，將有利於其電池供應鏈加百裕 3323(TW) 與未上市櫃廠商新盛力。
4. 加百裕新客戶ecs與lenovo加速放量，因此加百裕07/2009與08/2009營收仍維持成長，09/2009持續加溫，估計3q09營收qoq+23.93%，毛利率也維持在12%之上，排除匯兌損失與未分配盈餘所得稅負面因素影響，稅後獲利1.24億元，qoq+222.73%，稅後eps 1.35元，表現亮眼，4q09營收仍有qoq+8.68%，稅後eps 1.58元；2009年合併營收90.54億元(yoy+3.40%，稅後eps 4.33元(yoy+43.83%。
5. 預期在nb產業持續向上的前提下，主要客戶hp與華碩出貨量皆回歸正，加上新客戶lenovo與ecs提高下單比重，2010年加百裕營收獲利將有顯著的成長，估計2010年營收120.72億元，yoy+33.39%，稅後獲利5.12億元，yoy+35.57%，稅後eps 5.7元。
※投資建議：
華碩2h09出貨已回歸正常軌道，且動能強勁，加百裕將受惠，3q09與4q09動能強勁，2010年新增moto數據機與電子書訂單，成長動能將優於產業帄均，目前以加百裕2010稅後eps計算，per僅9x，本益比偏低，因此重申買進，目標價per 13x(2010年稅後eps 5.7元。
◆群創3481
※評析：
1. 群創購併統寶依照目前市價換股比率為統寶8股換群創1股，統寶將召開股東臨時會，把422億元股本減資一半，打掉這6年來累虧的200億元，然後再與群創換股合併。合併完成後群創股本增加52.8億元至380多億元，股本膨脹約16%。
2. ibts估計單純合併統寶可增加群創16%營收，並在擴大經濟規模的效益下提升獲利能力。此外群創可得到供應中小尺寸低溫多晶矽(ltps面板的能力，讓自己在中小尺寸產品線更加完整，強化在中小尺寸面板的競爭力。合併後仁寶持有群創股份，群創亦有機會供應仁寶nb面板，進一步增加營收獲利成長動能。
3. ibts預估群創2009年稅後eps 0.10元。在未考慮統寶合併效益前估計2010年營收1888.70億元，yoy+15.27%，稅後獲利68.97億元，稅後eps 2.13元，2010年底淨值32.19元。不過目前液晶監視器仍佔群創大部分營收(80%以上，09/2009下旬液晶監視器面板已開始緩跌，將傷害群創在大尺寸面板方面的獲利，對群創投資建議維持pbr 1.1~1.4x區間操作。
◆宏捷科8086
※評析：
1. 宏捷科公佈09/2009營收1.02億元，mom+20.64%，營收明顯成長主要原因受惠於功率放大器(pa需求強勁，來自韓系客戶訂單增加所致。
2. 整體宏捷科3q09營收至2.61億元，qoq+36.65%，毛利率24.9%，稅後淨利0.34億元，以股本11.39億元計算，稅後eps 0.3元(原估0.26元。
3. 展望4q09宏捷科營運概況：由於韓系客戶pa訂單增加，宏捷科4q09營收可望呈現逐月成長態勢，單月營收高點有機會達1.2億元，ibts預估宏捷科10/2009營收1.1億元，mom+7.84%，ibts調升宏捷科4q09營收預估至3.45億元，(原估2.98億元，qoq+30.68%，毛利率26.96%(原估25.84%，稅後淨利0.53億元(原估0.47億元，稅後eps 0.47元(原估0.41元。
4. 整體2009年營收9.86億元，yoy-21.37%，毛利率19.88%，稅後淨利0.63億元，稅後eps 0.55元(原估0.46元。
5. 受惠idm釋單效應、3g手機對pa使用量提升，加上宏捷科2010年可望接獲2~3家新客戶訂單，ibts預估宏捷科2010年營收14.85億元，yoy +50.61%，毛利率30.24%，稅後淨利3.01億元，稅後eps 2.64元。
※投資建議：
買進，目標價2010年per 20x。
