◆水泥
※評析：
1. 第四季由於民間建築和公共工程趕工，為台灣和大陸的水泥產業的傳統旺季。台灣在3q09因八八水災造成部份工地暫緩施工，使水泥銷售量減少，不過4q09各工地的工程進度應不再受水災影響，加上災後重建的需求逐漸出現，4q09台灣水泥的內銷量可望出現明顯回升；在大陸方面，近期中國大部份地區的水泥價格都已出現反彈，以台泥廣東地區的出廠價為例，已漲至270元人民幣/噸，4q09在旺季效應下，可望繼續漲至300元人民幣/噸。
2. 中國國務院09/29/2009晚間發佈將嚴格控制水泥業新增產能，並執行等量淘汰落後產能的原則，09/30/2009前尚未開工的水泥專案一律暫停，且各省(區、市必頇儘快制定3年內徹底淘汰落後產能的時間表。雖然中國之前曾多次提出水泥業的產能控管政策，不過1h09政府的施政重心在於保八，導致產能的調控並未落實。目前中國保八的目標機乎已確定可以達成，ibts認為中國此次再度提出產能控管政策，應會嚴格執行，可避免未來水泥產業走向過度供給，並對大廠有利。亞泥 1102(TW) 目前在中國的產能為1,200萬噸，2010年將新增4條生產線，由於這些生產線都已經動工，因此不受此次投資禁令影響，2010年產能將大增到2,000萬噸，為台資水泥廠中，在此次調控政策下的主要受惠者。
※投資建議：
維持台泥 1101(TW) 、亞泥 1102(TW) 買進、國產 2504(TW) 區間操作的投資建議。
◆食品
※評析：
1. 在香港掛牌、以中國為市場的食品業者康師傅(322.hk，計畫回台發行tdr(台灣存託憑證，將在2009年底以前送件申請掛牌。
2. 康師傅耕耘中國市場已久，包括泡麵、茶、果汁等產品在當地的市佔率均名列前茅，此次若能順利回台掛牌，ibts認為，屆時成長動能同樣來自中國市場的統一 1216(TW) 、大成 1210(TW) 、宏全 9939(TW) 等個股將有機會與之比價，除此之外，對於具有中概題材的愛之味 1217(TW) 、大華 9905(TW) ，以及同屬頂新集團的味全 1201(TW) 等個股股價也有激勵作用。
※投資建議：
ibts認為，雖然康師傅回台發行tdr的訊息短線對股價即具題材性，不過，預估對中概食品族群股價產生較明顯的激勵作用將在掛牌之後，維持對宏全買進，以及愛之味、大成、統一、大華區間操作的投資建議。
◆航空
※評析：
1. 華航 2610(TW) 、長榮航 2618(TW) 繼09/01/2009調升歐美線運價之後，預訂10/12/2009實施歐美線第二階段運費恢復方案；過去一年運價下跌最深的台港線，運價則將提升一倍；而亞洲線油料附加費，也將自每公斤新台幣8元提高到9元。
2. 兩公司這次美國線運價調升幅度預計為15~20％，歐洲線10~15％，到中國華南地區則調漲25~40％。調漲後的歐美線運價加油料附加費，每公斤總運價將達到新台幣120~130元，香港線運價從10元提高到20元，另加9元的油料附加費。若這次調價行動成功，主要航線運價將恢復到金融海嘯前的水準，11/2009進入航空貨運旺季高峰後，貨運部門可望轉虧為盈。
3. 華航與長榮航皆已於09/2009完成減資，華航的減資比例為30.7%，而長榮航的減資比例為42.6%。在增資方面，華航除了現增外6億股外，還辦理私募普通股6.29億股，而長榮航則是增資6.6億股。由於長榮航減資幅度較大，且增資股數較少，每股淨值的提升程度較大，且對原股東權益的稀釋程度也較輕。
※投資建議
維持長榮航買進的投資建議，華航的投資建議則為區間操作。
◆五鼎1733
※評析：
1. 五鼎主要產品為血糖測試儀及血糖測試片，01~08/2009佔營收比重分別為18%及74%，其他產品包含尿酸測試儀套件、農藥殘毒快速檢驗套組、乳酸測試儀套件等，佔比約8%。
2. 依據who報告指出，2000年全球約有1.7億人口患有糖尿病，至2030年將增加至3.66億人口，其中印度和中國佔比30%。2008年全球自我檢測血糖機(smbg市場產值約86億美金，年複合成長率11.5%，此產業的廠商市場集中度高，前四大廠商分別為johnson&johnson(嬌生、roche(羅式藥廠、bayer(拜耳、abbott(亞培，合計高達90%的市佔率。
3. 五鼎主要三大客戶為bayer、arkray、medicare，佔01~08/2009營收比重分別為37%、23%、24%。五鼎主要替bayer代工中低階產品，預估2009年機台及測試片都將呈現成長，營收金額可望達到yoy+10%，arkray主要經營美國零售市場，預估2009年機台及測試片恐將呈現衰退，然因新增半成品的出貨量，因此預估營收可望持平，medicare主要經營美國社會保險的通路商，預估2009年機台及測試片呈現成長。
4. 整體而言，五鼎4q09除了在bayer及medicare的客戶出貨增加之外，更新增奧地利客戶的出貨量，單月營收可望挑戰歷史新高。2010年保守預估三大主客戶的營收呈現持平，然新增美國通路商、奧地利客戶及老客戶的回籠，預估營收可望成長15~20%，而毛利率在測試片的比重增加之下，也將同步提升。
5. ibts預估五鼎2009年稅後獲利3.3億元，稅後eps 3.45元，2010年在新客戶的加入之下，營收可望成長15~20%，預估稅後獲利4.7億元，稅後eps 4.91元。
※投資建議：
ibts對五鼎的投資建議為買進，主要理由為：(1五鼎將進入4q09旺季，單月營收可望挑戰歷史新高；(2目前per12x位於歷史區間(per10~20x下緣，因此投資建議為買進，目標價為per 16x(以2010年稅後eps 4.91元為計算基礎。
