《新款手機下半年百家爭鳴，手機板訂單需求增加》

◆手機市場1h09 疲弱不振，手機板廠商營收衰退幅度仍高

受到去年以來經濟衰退影響，除了大陸地區外，歐美地區和新興國家手機出貨量嚴重下滑。即便台灣電子產業供應鏈由3 月起開始出現明顯復甦跡象，但手機市場除了智慧型手機外，多仍呈現疲弱不振的情形。造成台系主要手機板廠如欣興、華通、燿華2q09 營收成長幅度仍低於pcb族群表現。欣興手機板(含副板1h08 總出貨片數為1.89 億片，然1h09則大幅衰退至僅1.22 億片，yoy 衰退幅度達35.45%。華通、燿華也同樣陷入營收衰退、上半年獲利大幅縮水的情形。

左上為欣興至1h09 手機板出貨量，明顯較去年下滑超過3 成5；左下為手機板廠商和其他pcb 族群qoq 趨勢，今年來復甦速度仍低於族群表現；除欣興復甦較多外，華通、燿華yoy 衰退幅度仍大。資料來源：公司、寶來證券研發部整理

◆手機零組件廠商紛紛調升出貨預期，明顯復甦訊號出現

然上半年疲弱不振的手機市場，近期已明顯出現復甦訊號：台系手機板廠商如華通、燿華對3q09 qoq 成長率可望達兩位數以上，對於4q09展望也轉趨樂觀，甚至有機會出現qoq 小幅成長態勢。aac acoustic、texas instrument、qualcomm、broadcomm、rfmd 等國際大廠也對於下半年在手機和智慧型手機市場轉為樂觀。此外，手機品牌大廠近期也進入大量新機推出期間，samsung、lg、nokia、moto、rimm、palm 等下半年皆有多款智慧型手機和中低階手機問世，皆會帶動對手機板需求明顯提升。研究員預期主要手機板廠商如欣興、華通、燿華9-10 月營收將會明顯躍升，營收高峰有機會落於10 月，且4q09 可望出現淡季不淡情形。

◆手機板廠商業績後市可期，欣興獲利較佳為族群首選，逢急挫之際可留意10 月前布局時點

鑒於(1相關手機零組件廠商紛紛調高出貨預期、手機相關族群將迎來久盼的旺季，(29-10 月營收可望大幅躍升，營收高水位可望持續至10 月中後，(3受惠智慧型手機市場需求強勁、高階手機板出貨比重拉升、產品組合改善毛利將有所改善，研究員調升欣興、華通、燿華09-10 年獲利預估和目標價。

其中欣興09 年營收上修至419.71 億元，eps 為2.34 元，目標價調升至1.6xpb09’(est. 06’bvps=27.8。華通09 年營收上修至238.97 億元，eps上修至0.16 元，因獲利表現不如欣興，目標價設定0.75xpb09’(est09’bvps=13.8。燿華09 年營收上修至93.67 億元，受上半年虧損較大影響eps 仍虧損0.1 元，因09 年仍虧損且獲利表現不如欣興，給予目標價為0.8xpb09’(est. 09’bvps=16.4 元。研究員並調升欣興之評等至overweight，建議逢急挫之際應留意10 月佈局時點。