◆群創3481

※評析：

1. 在手機大廠諾基亞的牽線下，群創 3481(TW) 將以換股方式購併統寶 3195(TW) ，換股比率落在1股群創轉換6.5~8.5股統寶為基礎，統寶為消滅公司。雙方目前就換股比例與購併細節做最後確認，最快在下周即可拍板定案。昨日(10/01/2009群創收盤價40.55元，統寶在興櫃日均價約6.78元。統寶股本達422.4億元，若群創採1股換7股方式併購統寶，群創股本會從目前的342.3億膨脹到400億以上。

2. ibts認為群創以換股方取得統寶，雖然會膨脹股本(15%以上，稀釋獲利。不過亦為群創帶來更多nokia訂單及供應中小尺寸低溫多晶矽(ltps面板的能力，讓自己在中小尺寸產品線更加完整，強化在中小尺寸面板的競爭力。

3. ibts預估群創2009年稅後eps 0.10元。在未考慮統寶合併效益前估計2010年營收1888.70億元，yoy+15.27%，稅後獲利68.97億元，稅後eps 2.13元，2010年底淨值32.19元，投資建議pbr 1.1~1.4x區間操作。

◆富鼎先進8261

※評析：

1. mosfet設計廠商富鼎先進09/2009營收可望達到3.11億元，mom+12.68%，與ibts原先預估相當。營收成長主要受惠於08/2009營收遞延效應，另外客戶群創 3481(TW) 、台達電 2308(TW) 提貨量較08/2009上升。

2. 展望富鼎先進10/2009營收概況：由於mb客戶提貨高峰已過，預估富鼎先進10/2009營收將較08/2009下滑，ibts預估富鼎先進10/2009營收2.8億元，mom-9.97%。

3. 整體富鼎先進3q09營收8.91億元，qoq+16.62%，毛利率預估16.84%，稅後淨利0.59億元，以股本13.62億元計算，稅後eps 0.43元。

4. 展望富鼎先進4q09營收：mb客戶提貨量下滑，故4q09營收將較3q09衰退，但值得留意台達電及群創兩家客戶提貨狀況比原先預估佳。故ibts調升富鼎先進4q09營收7.8億元(原估7.56億元，qoq-12.46%，毛利率17.31%，稅後淨利0.52億元(原先預估0.48億元，稅後eps 0.37元(原估0.35元。

5. ibts預估富鼎先進2009年營收預估至30.52億元，yoy+0.99%，毛利率17.3%，稅後淨利2.08億元，稅後eps 1.53元(原估1.51元。

6. 展望2010年富鼎先進營運概況：客戶台達電佔營收比重預估由目前的9%提升至15%，此外在結盟效應下富鼎先進2010年將與群創合作更趨緊密，mb部份則期望佔營收比重能持續降低，以提升富鼎先進整體毛利率表現。

7. ibts預估富鼎先進2010營收36.38億元，yoy+19.2%，毛利率17.59%，稅後淨利2.64億元，稅後eps 1.94元。

※投資建議：

由觀望調升至2010年per 14~18x，區間操作。