《短線仍然抗跌》

◆市場要點：

上周香港市場跟隨美股震盪。恒生指數升679點或3.8%至18,600點；恒生國企指數升527點或5.0%至11,037點。日均成交量較前一周的686億港幣萎縮至617億港幣。。

美股方面，由於世行發佈的經濟展望進一步惡化，並且將全球經濟萎縮幅度預測從原先的1.7%上調至2.9%，導致上週一美國主要股指均大跌超過2%。但美聯儲發佈的經濟評估以及利率決策重新恢復了投資者的信心。美聯儲表示美國經濟的衰退並未像預期那樣嚴重，雖然失業率、財富縮水以及信貸緊縮仍然沒有得到解決，但消費者支出仍然顯示出進一步企穩的跡象。雖然美聯儲認為經濟活動仍會持續低迷一段時間，但仍然重申政府的經濟刺激政策將幫助經濟恢復增長。加上房屋營建商和零售商的盈利好于預期以及周中第三次國債拍賣大獲追捧，三大股指最終均錄得小幅上揚。

內地方面，由於流動性充足加上政府的態度繼續提振著投資者對股市和實體經濟的信心，a股市場的表現仍然較為抗跌。而且中國證監會選擇小盤股作為ipo重啟的首單，而非此前預計的大盤股，打消了市場對新股發行抽走大量的流動性的擔憂。滬綜指上周收報2,928點，升1.7%，盤中再創10個月新高。

◆永豐金觀點：

目前恒指與國指的估值分別為09財年市盈率17.6倍和17.9倍，並不具有吸引力。但我們預計香港市場短期內仍將比較抗跌，原因包括資金持續流入、投資者對中國經濟復甦的樂觀情緒膨脹以及基金經理在半年結到來之際可能會有“粉飾櫥窗”的動作。短線方面，由於明日(6月30日361度(1361.hk即將掛牌，我們建議投資者留意百麗(1880.hk和李寧(2331.hk的交易機會；由於通脹預期升溫，我們還推薦招金礦業(1818.hk；此外我們建議投資者關注工商銀行(1398.hk和建設銀行(0939.hk，因為它們估值相對便宜，而且中國政府採取的適度寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策有望為內地銀行帶來積極作用。

然而，港股從3月中低位反彈至今已有超過50%的升幅而且估值水準也不斷攀升，因此投資者必須警惕3季度的下跌風險。但我們仍建議投資者逢低買入，因為我們預計市場將於4季度或3季度後期重回升軌。由於去年下半年的對比基數較低、經濟刺激方案的積極作用愈加明顯以及房地產行業有望於今年4季度復甦，我們認為進入09年下半年後中國經濟將會進一步好轉。對於長線投資者，我們推薦基本面穩定的運動服飾、基建以及有色金屬板塊，個股包括中國鐵建(1186.hk、中國中鐵(0390.hk、安踏體育(2020.hk、紫金礦業(2899.hk和江西銅業(0358.hk。雖然房地產行業並不在我們的覆蓋範圍內，但基於中國房地產業有望於今年4季度復甦的預期，我個人仍然推薦中國的領先房地產開發商，包括富力地產(2777.hk、華潤置地(1109.hk和中海外發展(0688.hk。我們建議投資者逢低買入。