中鋼7月營收創新高：營收高達259.96億元(+9.65％mom、+52.5％yoy，續創歷史新高，受惠3q08盤價大漲，7月asp較6月上升，加上客戶預期4q08盤價將調漲，因此提貨積極，銷售量89.1萬噸(+4.7％mom、+3.5％yoy，累計1-7月營收1503.19億元(+28.2％yoy。展望後市，在asp持續上升下，至年底營收可續創新高。

中鴻因減產，致7月營收下滑：營收53.76億元(-3.4％mom、+59.7％yoy，儘管asp持續增加，但因中鋼6月發生1號高爐系統故障，造成鋼胚產量減少約10-15萬噸，部份向中鴻調料，造成中鴻外購鋼胚比重增加，但外購鋼胚成本太高，無利可圖，因此減產因應，加上歲修，致7月產量僅14.5萬噸(-32.4％mom，銷售量也降至17.6萬噸(-5.95％mom。累計1-7月營收356.47億元(+27.8％yoy。由於8月盤價持平，且銷售量也僅維持16-17萬噸/月，因此8-9月營收僅維持7月的水準，4q因旺季，下游提貨意願高，應可維持3q水準。

新光鋼7月營收大減：營收7.56億元(-31.3％mom、+32.2％yoy，7月營收較6月大幅下滑，主因6、7月流通市場進口量增加，加上3q淡季，亦導致下游客戶心態觀望。累計1-7月營收71.55億元(+52.77％yoy。展望8-9月，因淡季提貨意願不高，加上價格恐出現下修，將持續下滑，展望4q，流通價應可小幅反彈，因此營收可維持3q的水準。

10月後中國鋼價震盪加劇：10月奧運後，中國鋼廠將恢復生產，也取消交通限制，加上宏觀調控衝擊需求，鋼品現貨價多少有修正壓力，但因煉焦煤及鐵礦石價格長期看漲，成本將會支撐現貨鋼價高檔震盪，有利4q08寶鋼的盤價開平高，1h09也可續漲。

財務預估：中鋼2q稅後eps為1.19元，3q稅後eps達1.45元，4q盤價可再漲3％，08年稅後eps將達5.13元，以9月中鋼與中龍合併後，股本1259.58億元估算，稅後eps則為4.7元。中鴻2q的eps可達1.1元，3q為0.8元， 08年稅後eps達3.1元。

投資建議：研究處認為4q鋼品現貨價將震盪加劇，扁鋼胚售價漲幅高於成品，因此中鴻2h08獲利將不如1h08，維持中立建議，且中鋼大幅調漲3q報價，致相關鋼廠成本增加，不利於單軋廠的盛餘、燁輝，至於中鋼，雖然4q08盤價可調漲， 惟09年鋼價雖有機會漲，但可能無法轉價成本，09年獲利有下滑的疑慮，建議股價反彈到45元以上，應先減碼。