q. 南非幣的表現對黃金基金影響有多大 ? 貝萊德世界黃金基金在南非和其他地區持股的表現如何 ?  

◎今年南非蘭特走勢有如洗三溫暖，但對黃金基金影響有限

南非蘭特是今年表現最差的貨幣之一，歷經多次大幅升貶值的震盪後，年初至今下跌17.4%，投資人可能擔心南非蘭特的大幅波動會影響相關礦業、黃金等類股，進而影響基金表現。以貝萊德世界黃金基金來看，蘭特走勢和基金表現關聯性較小。因為很多掛牌在南非的黃金公司，都會藉由購併或策略聯盟取得海外礦區，來分散地緣風險，即使是主要礦區在南非的公司，亦有許多比貨幣更重要的趨動因素，例如薪資和營運成本的控制，電力供給的取得等，對獲利及股價均有較大之影響。

目前南非政治環境相對來說較不穩定，由於食物和能源物價高漲、電力短缺、失業率提高、人民對未來較悲觀，且七月中與八月初分別有兩次採礦業的大型罷工抗議活動， 券商普遍預期今年年底至明年初，南非幣會持續趨向貶值。而南非幣趨貶相對來說對原物料類股是較有利的。 如下圖一，過去九次南非蘭特大幅貶值時，南非資源類股只有兩次下跌，其餘皆有相當高的正成長。

由過去歷史觀察，南非蘭特的震盪對黃金基金影響應該相當有限，而基本面的供給與需求變化以及金礦公司控制成本的能力，仍為最重要之因素，預期在供給吃緊且金礦公司持續致力於控制成本之情況下，應對黃金基金相對較為有利。 

◎貝萊德世界黃金基金在南非和其他區域主要持股前景看好

◇南非 - impala

今年以來，南非黃金類股價值被低估的情況，比北美、澳洲和其他地區更嚴重，由於電力供給不穩定，造成採礦公司成本壓力大幅增加，以及對南非地區政治風險的疑慮，今年以來南非黃金類股幾乎完全沒有跟上金價的漲幅(圖二。但其實這些擔憂似乎被過度反應在股價裡了，例如第一大白金公司 -  impala 最近受到位於辛巴威礦區的不確定因素影響，股價被嚴重低估。 但事實上辛巴威礦區雖然佔 impala 所有資源的 45%， 營收卻只佔 15%，重要性遠小於一般預期。此外，券商普遍預期下半年白金和鈀的價格會再由實際需求和投資買盤帶動，對 impala 等重要白金公司應有正面助益。  

◇北美 - newmont

newmont 已公佈第二季盈餘，由於成本控制得宜， 在金價下滑時， 仍獲得高於市場預期的盈餘。newmont 是現在唯一在 s&p 500 裡的黃金公司， 經由去年的組織重整和越來越積極的開發行動， 預期在內華達州礦區的成本控制模式，及在迦納和澳洲的開發計畫，都將持續為該公司帶來良好獲利結果。  

◇北美 - kinross

kinross 宣布收購 aurelian，該公司擁有的 ftn project 是過去十年來全球所發現的最大新礦區之一， 之前受制於厄瓜多政府法令限制，無法大規模開採。本併購案受到市場較高之關注，因為市場推估 kinross 應能擅用大公司優勢，解決政治不確定因素，妥善開發 ftn 產能。

於2008年4月28日，美林國際投資基金已更名為貝萊德全球基金。在上述日期前，此基金名為美林印度基金。貝萊德印度基金乃貝萊德全球基金-印度基金之簡稱。貝萊德證券投資顧問股份有限公司獨立經營管理。臺北市106敦化南路二段95號28樓。電話(0223261600。(95金管投顧新字第(088號。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文所提及之公司或基金之投資並不應該被視為買賣相同的建議，僅供說明之用。本境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關應負擔之費用(含分銷費用已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。以上資料包含第三人提供或發行，僅供法人機構及專業財務顧問或收件人專用，非供一般投資大眾使用，未經同意不得複製、引用或轉寄。