◆「原料物價格 = 進出指標？」大錯特錯

今年以來股市及原物料受全球多重因素影響，走勢方向變化大。資金效應加上個別企業獲利差異大，進一步加大基金與指數間報酬差異。

◆受對沖基金影響，資源股風險增加

今年以來資源股股價受避險基金大舉採用「放空企業標的」、「作多資源期貨」的套利策略影響，出現大幅價格波動。因此短線來看，大型資源股波動仍會較大，特別是商品價格出現大幅修正，投資人應適當調整資源股投資比重，或伺機加碼長期具成長動能的中小標的。

◆價格波動不影響新興市場成長，反降低市場通膨疑慮

若石油等原物料價格持續回檔，雖部分新興市場國家經濟成長減緩，然通膨也可望顯著下降，反有利市場內需更大成長空間。若石油等原物料價格維持高檔，新興市場經濟成長動能不受影響，雖通膨可能也較高，但因各國實質所得成長高，整體經濟及股市表現預期也將較成熟市場佳。

◆拉丁美洲市場展望

巴西近期公佈前五個月金融帳表現，雖然年初以來巴西進口增加快速，導致經常帳首度逆差，然而由於海外直接投資暢旺，因此整體金融帳依然健康。以中長期基本面來看，巴西已從過去的債務國轉而為債權國，也讓巴西近期財政控制良好，儘管國內有通膨壓力，但因為有龐大資源支撐，以及國際資金不斷湧入，使得當地貨幣今年以來升值達11％，直接減緩進口成本的壓力。

而另一個拉美國家--墨西哥，儘管通膨也在逐漸攀升中。但該央行已透露出未來升息的可能性，以及實行節能稅制、財政改革的調整，因此通膨期可在其政府控制下於下半年逐漸回落。而目前美國經濟疑慮仍在之下，未來墨西哥經濟表現亦需要密切關注。

次貸問題最近似乎又有舊疾復發的態勢，再加上油價構成投資人信心潰散，現階段新興市場投資應該把重點放在「離問題最遠」的地方，也就是與次貸金融問題最無相關的地方，才是越安全的避風港，拉丁美洲就可說是目前的資金天堂。

◆基金操作策略：由下而上，跳脫資源價格操作

雖然拉丁美洲盛產基礎金屬跟能源，但實際上對當地指數的影響約為3-4成，因為資源價格跟相關類股獲利仍有差距。摩根富林明認為資源的上漲對資源國家的經常帳及經濟成長有所挹注，但相關類股的獲利是否上升仍跟稅制、公司獲利動能有關，因此在選股上仍採取由下而上來選取投資標的，因此可以看到基金在實際受到資源商品價格的影響不大。

◇近一年投資變化：

增加金融股投資比重，其中包括受惠資源產業的金融投資公司、金融結構改革及民生消費為主的民營銀行。

◇未來投資方向：

尋找具資源競爭優勢的相關企業，並由下而上佈局受惠所得成長、新創企業(ipo的投資標的。

◆基金績效回顧：獲2008 smart台灣基金獎─拉丁美洲類肯定

本基金在同類型12檔基金中脫穎而出，獲2008 smart台灣基金獎─拉丁美洲基金類基金肯定，標準普爾a級評等肯定(2008.6.30。基金投資策略精選中長期潛力標的，看好內需穩定成長標的，彈性調整資源標的投資比重，掌握拉丁美洲長期財富創造趨勢。

◆基金投資建議

以中長期來看，新興市場絕對還是全球熱錢積極追逐的對象，而資源豐富、題材多元的巴西，當然也會是當中的受惠者。拉美股市雖在攀上歷史高點後跌落，可以想見的是，投資機構在大幅賣超之後手上有大量現金，勢必會不斷再尋找投資標的，在跌深之後的拉美股市，依舊有龐大的反彈動能，今年以來的表現就是最佳的証實，仍建議投資人可逢低佈局，並強烈建議採定期定額、長期持有的態度介入拉美市場。

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