q:自5月中旬股市拉回以來，俄羅斯股市表現相對強勢，其優勢何在？

全球股市自5月中旬拉回至今，俄羅斯rts美元指數回檔-11.7%，相較於巴西、印度與上海綜合指數-15.7%、-22.2%與-15.3%，俄羅斯股市表現相對強勢。(資料來源:bloomberg;期間:2008/5/20~2008/7/11

◆俄羅斯股市的優勢包括：

優勢一: 持續增加的經常帳盈餘與金融帳盈餘

根據7/7俄羅斯官方公佈的最新數據，受惠於第二季油價處於100~140美元，第二季經常帳盈餘317億美元，雖較第一季的377億美元小幅減少，但上半年合計的經常帳盈餘694億美元，幾乎是已接近去年一整年762億美元的數字。同時，金融帳亦呈現資金流入的情況，逐季流入的直接投資，上半年亦累積306億美元，相較於去年471億美元，盈餘增加速度有加快的趨勢。

優勢二: 擁有較高的薪資成長率、名目及實質gdp成長率

根據5月份最新公佈數據，俄羅斯名目薪資成長率33%，遠高於中國18%、巴西10%，也是在新興歐洲中最高者。由於高薪資成長率、持續走低的失業率均有利於消費性與電信等內需產業持續成長。另一方面，券商預估今、明兩年實質gdp成長率7.07%及6.56%，在新興國家中僅次於中國與印度。(資料來源:morgan stanley及bloomberg as of 2008/7/10

優勢三: 在金磚四國中本益比最低、國際收支盈餘最佳且企業獲利成長性最高

優勢四: 今年以來資金對新興歐洲股市較為青睞

受到全球股市拉回影響，最近二周資金紛紛從新興市場撤出，新興歐洲不僅流出金額最小，也是今年以來至今唯一淨流入的新興市場。今年至7/11，共同基金累計對新興歐洲淨流入20億美元，而同期間全球新興市場、拉丁美洲與新興亞洲分別流出87億美元、1億美元與132億美元，目前共同基金的資金仍對新興歐洲較為青睞。(資料來源:emerging portfolio fund research, credit suisse research as of 2008/7/11

目前俄羅斯佔貝萊德新興歐洲基金63%(資料來源:blackrock as of 2008/6/30，也是貝萊德新興歐洲基金經理人最看好的國家，不論就經常帳與金融帳盈餘、薪資與gdp成長率、企業獲利與本益比、資金面角度，俄羅斯在金磚四國中表現相對較佳。目前貝萊德新興歐洲基金經理人除從總體經濟角度看好俄羅斯股市外，明年即將實施的石油稅制改革、今年下半年將起飛的3g電信、高薪資成長率下的基礎建設、內需消費等均是看好俄羅斯股市的主因。

於2008年4月28日，美林國際投資基金已更名為貝萊德全球基金。在上述日期前，此基金名為美林新興歐洲基金。貝萊德新興歐洲基金乃貝萊德全球基金-新興歐洲基金之簡稱。臺北市106敦化南路二段95號28樓。電話(022326-1600。(95金管投顧新字第(088號。貝萊德證券投資顧問股份有限公司獨立經營管理。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文所提及之個股僅供說明之用，不代表任何金融商品之推介或建議。各基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責各基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中。投資人索取公開說明書或投資人須知，可至境外基金資訊觀測站查詢。以上資料包含第三人提供或發行，僅供法人機構及專業財務顧問或收件人專用，非供一般投資大眾使用，未經同意不得複製、引用或轉寄。
bla0807 -110