◆結論及建議
中國經濟建設發展快速，煤炭下游重點行業如：電力，冶金、或建築建材等維持高速增長，對於煤炭日益增加。而原油期貨屢創高價亦刺激煤炭替代消費需求，將煤炭價格推向歷史高峰。
在中國，煤炭礦區資源分布不均，運輸能量的缺乏更使得煤炭市場供需緊繃，我們認為，煤炭行業具有價、量齊揚的絕佳經營條件，行業增長態勢明確，維持對於煤炭行業正面評等，推薦行業領導廠商：中國神華(1088.hk及中煤能源(1898.hk。
一、煤炭行業概況
◆煤炭在中國的一次能源消費中仍占約70%，維持平穩
煤炭行業是關乎中國經濟及民生重要基礎，亦是內地重要的基礎能源和原材料。據中國2007年統計年鑒顯示，儘管石油、天然氣消費正在迅速增加，煤炭仍然是中國主要能源消費來源，目前在中國的一次能源消費中仍占約70%，維持平穩，已開發國家煤炭佔能源使用的平均水準是25%。
◆需求暢旺，出口同比下降，煤炭需求成長態勢明確
觀察中國煤炭市場供需，由於近年來經濟建設發展快速，國內煤炭需求旺盛，08年以來，不論是電力，冶金、或建築建材等行業皆維持高速增長。
據數據顯示，2008年首季度4大需煤行業產銷暢旺，其中，火電發電量同比增長16.5%；生鐵產量同比增長8.8%；水泥產量同比增長9.2%；原煤產量僅同比增長7.8%，下游產業需求產量成長顯然高於原煤產量增速。
由於需求增速較快，中國政府自2006起便採行緊縮的煤炭出口政策，07年出口配額降至7,000萬噸，實際出口量為5,300餘萬噸，同比減少16%。08年煤炭出口配額進一步調降至4,900萬噸，今年3月中旬下發出的第一批煤炭出口配額，亦僅3,180萬噸，同比減少24%，從目前市場供需緊俏研判，08下半年煤炭出口勢必更加減少。
展望未來，學者預測在工業科技不斷發展之下，未來煤炭佔中國能源消耗的比重將會逐年下降，但仍估計至2020年止，煤炭在中國一次能源消費結構仍將會占到約60%，依然是中國能源的重要支柱，需求增長趨勢明確。
二、煤炭價格概況
◆國際煤炭需求被推向高峰，觀察澳洲bj動力煤現貨價格上漲於08年增速加快
回顧2008年以來，中國經濟活動及建設發展熱絡，年初的暴風雪惡劣氣候中斷內地運輸線路，突顯原本吃緊的能源運輸能量，在供需短暫失衡下，年初的煤炭價格走出了一波驚人漲勢。
而後，原油期貨屢創高價刺激煤炭替代需求增加(就目前來看，每噸石油發熱值僅為噸煤的2倍左右，而價格卻是煤炭價格的7倍，將國際煤炭需求被推向高峰，澳洲bj動力煤現貨價格於08年加速上漲，5月29日創下142.6美元/噸新高價位，在需求吃緊及運力不足的條件下，國際煤炭價格勢必易漲難跌。
◆7月7日，發熱量為5800大卡的大同優混報價創下1000元新高，漲幅為106%
反觀中國市場，雖然氣候條件恢復正常，煤炭市場需求仍然相當緊張，以往4、5月份皆為煤炭需求淡季，但各地需求卻未見下滑。依秦皇島港價格走勢來看，自4月底起，煤炭報價已經連續2個月屢創新高。7月7日，發熱量為5,800大卡以上的大同優混報價創下1,000元新高，同比漲幅為106%，觀察其他類型煤炭價格走勢不難發現，08年以來煤炭價格呈現飆漲，上漲幅度及速度皆是前所未見。
三、結論
◆在價、量齊揚的有利經營條件之下，維持對於煤炭行業正面評等，推薦中國神華(1088.hk及中煤能源(1898.hk。
近年來，中國經濟建設發展快速，煤炭下游重點行業如：電力，冶金、或建築建材等維持高速增長，對於煤炭日益增加。而原油期貨屢創高價亦刺激煤炭替代消費增加，將煤炭價格推向歷史高峰。
在價、量齊揚的有利經營條件之下，行業增長態勢不變，我們維持對於煤炭行業正面評等，推薦中國神華(1088.hk及中煤能源(1898.hk。
◇焦點個股：中國神華(1088.hk
◎煤炭行業領導廠商、礦藏儲備及產銷額持續接呈現穩定成長，維持買入建議
中國神華是以煤炭為基礎的一體化能源公司。截至2006年，該公司煤炭儲量位居世界煤炭上市公司的第二位，煤炭銷量位居第二位，同時也是中國最大的煤炭生產商和最大的煤炭出口生產商，並擁有中國最大規模的優質煤炭儲量。
中國神華公布5月份主要運營數據，商品煤產量達1530萬噸，同比增長13.3%；煤炭銷售量1970萬噸，同比增長19.4%，產銷維持快速增長，其中，受限出口緊縮政策，出口量微幅下跌4.8%至200萬噸。
累計公司今年1-5月商品煤產量7,490萬噸，同比增長19.07%；煤炭銷售量9,610萬噸，同比增長21.8%。
考量公司穩居中國煤炭行業的龍頭地位、礦藏儲備及產銷額持續接呈現穩定成長，且未來煤價仍看漲，建議逢低買入。
◇焦點個股：中煤能源(1898.hk
◎煤炭需求增長強勁，長線營運展望樂觀，維持買入建議
中煤能源(1898.hk為中國煤炭儲量第二大煤礦企業，日前公布2008年上半年煤炭產銷量，主要產品產量同比實現兩位數增長。期內，完成原煤產量4980.1萬噸，同比增長13.7%，其中自產原煤4,519萬噸，同比增長11.9%；焦炭產量216.8萬噸，同比增長38.1%。
煤機械產量11.4萬噸(主要煤機產品7,210台(套，同比增長18%。另外，上半年實現煤炭貿易量4,712.8萬噸，同比增長17％。其中內銷3,806萬噸，同比增長25.3％，出口904.2萬噸。
我們認為，終端煤炭在下游需求(電力設備增長帶動下依舊強勁，加上目前電煤銷售合同價仍遠低於中央限制價格基準，長線營運展望仍佳，維持逢低買入建議。
