q：新興市場通膨持續增溫，預期各國央行將持續調升利率，此時是否還能投資新興市場債券?

新興市場較成熟國家市場更易受食物或能源價格的上升，而使名目通貨膨脹率大幅上揚，因為這兩者佔通膨指數的比重本來就偏高，但是若進一步觀察新興市場的核心通貨膨脹率，會發現近期其走勢與成熟國家的和緩大不相同( 見圖一.a ，正處於急速攀升狀況 。這主要是受到新興市場各國薪資大幅成長的推升影響。若以jpmorgan 全球經濟預測報告中，長期追蹤的17個新興市場國家所做之統計來看，薪資成長( wage growth 佔國內生產總值( gdp 2004-2006年的權重，平均年化成長率約在10-11%間，而 2007年的成長幅度更大，若截至2008年第一 季，比重已達13.2%。影響所及，核心通膨數值持續攀高的狀況，短期內不易改善。

對付日趨嚴重的通膨問題，新興市場的各國央行手段之一為調升利息(圖二，但是市場預期應不會有太過激烈的升息步調，主要原因包括

(1一但大幅升息 ，和成熟國家的利差持續擴大， 反而更容易吸引外資流入推升本國貨幣，影響出口競爭力。 

(2通貨膨脹已使人民購買能力下滑 ，又因各國經濟基本狀況不盡相同，升息過速對於那些薪資成長未能趕上加息步調的國家人民，更會近一步壓縮其可支配所得。 (舉例來說: 央行升息後房貸利率隨之調升，民眾需繳納更多的房貸金額，使其它可用所得下降

(3 另外就是一般公認成熟國家經濟已經開始下滑，這將會降低新興國家出口與減緩其工業生產力道，通膨失控的狀況應可在原物料價格穩定後逐漸恢復常軌。

上述種種都是使得新興市場央行不至於積極加息的可能因素。

投資人若想在此時介入新興市場債券，建議仍需選擇存續期限較短的債券，又因利率調升，常伴隨貨幣之升值，基金經理人是否有能力可篩選出具貨幣升值潛力之投資標的，也是投資者選擇新興市場債券基金的觀察重點。

於2008年4月28日，美林國際投資基金已更名為貝萊德全球基金。臺北市106敦化南路二段95號28樓。電話(022326-1600。(95金管投顧新字第(088號。貝萊德證券投資顧問股份有限公司獨立經營管理。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文所提及之個股僅供說明之用，不代表任何金融商品之推介或建議。各基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責各基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中。投資人索取公開說明書或投資人須知，可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw查詢。以上資料包含第三人提供或發行，僅供法人機構及專業財務顧問或收件人專用，非供一般投資大眾使用，未經同意不得複製、引用或轉寄。本資料僅供參考，本公司並不針對個人狀況提供投資建議，投資人如欲進行投資，應自行判斷投資標的及其投資風險，並承擔投資損益結果，不應將本資料引為投資之唯一依據。
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