◆重點摘要

2008年nb市場成長佳：展望2008年，受到取代桌上型電腦效應持續， nb滲透率將達45.7% ，以及低價電腦帶動新需求等因素，全球nb市場預期將會成長至1.27億台，yoy+22.55% 。

低價電腦興起帶動新商機：根據idc統計，2008年nb平均售價將跌破1,000美元，可望刺激消費者將pc的採購轉向nb，而低價電腦在簡易功能及便利性加強，加上超低價格具吸引力，因此順勢而起。筆記本型電腦代工業者指出，原本擔心美國次級房貸衝擊及今年電池等零組件缺貨，將造成市場成長力道不足，但2008年低價電腦興起帶動新需求，可望讓筆記本型電腦產業持續成長，螢幕尺寸在7吋至10.1吋的低價電腦， ibts預估2008年出貨量將達1,400萬台(包含olpc，全球市佔率約10.94%，預估2009年低價電腦出貨量將達2,200萬台，yoy+57.14%。

英特爾新平台montevina推出：英特爾最新nb產品規劃，08/2008將會正式推出下一代centrino平台「montevina」，晶片組(北橋cantiga家族搭配南橋ich9m及全新penryn 45奈米處理器，尺寸皆較上一代產品縮減約40%，涵蓋迷你型至全尺寸設計的nb產品，「montevina」將是首款支援wimax技術的centrino平台，內建代號為echo peak的wi-fi/wimax混合無線模組及代號shirley peak的802.11n無線模組。

投資建議：

華碩 2357(TW) 買進，目標價per 15x
仁寶 2324(TW) 買進，目標價per 12x
緯創 3481(TW) 買進，目標價per 10x

一、前言

筆記型電腦 (本文以下稱nb產業近年來呈現成長趨勢，本文就nb產品的應用趨勢及市場變化提出看法，並對筆記型電腦族群提出投資建議。

二、2008年nb市場概況

◆全球pc/nb市場商機仍大

在全球資訊/消費產品市場中，以家用資訊產品如pc/nb等市場銷售值仍佔最大宗，ibts預估2008年市場商機將達410億美元之水準，全球pc/nb市場商機仍大。

◆2008年nb市場持續成長 新興市場為主要成長地區

2007年全球nb出貨量為1.04億台，yoy+38.82%。在nb低價化及新興市場需求帶動下，ibts預估2008年整體nb出貨量攀升至1.27億台，yoy+22.55%。

2008年新興市場nb成長率yoy+33.45%，仍遠高於全球市場成長率yoy+22.55% ， 而成熟市場成長率yoy+18.42% ，已開始有漸漸趨緩現象。

◆nb品牌集中度提高 代工產業大者恆大

nb品牌廠商全球市佔排名已不易改變，呈現大者恆大的趨勢 。宏碁2007年積極經營美國市場，08/2007更宣布併購美國知名pc品牌gateway，並在3q07以些微的差距超越dell，首度取得全球第二的市場地位，在2008年加入gateway原有市場後，2008年在市場排名上將有機會打敗dell成為第二。

2008年nb代工廠出貨量持續成長，其中以緯創、仁寶、華碩2008年成長較佳，目前全球nb代工業者大者恆大、小廠不易生存的趨勢持續不變。nb代工廠全球比重提升，ibts預估台灣代工廠市佔率持續上升，由2007年的88.10%增加至2008年的93.05%，其中仍以廣達、仁寶及緯創居前三大代工廠，亦顯示出大者恆大的nb代工趨勢。

三、2h08 nb產業趨勢

◆低價nb市場崛起

除了一般nb外，低價電腦已慢慢推出市場，以低於1公斤的重量，售價也較一般筆記型腦為低，在輕便性上遠勝於nb，在華碩推出eee pc熱賣後， hpq、dell及acer將在2h08推出類似新機種搶佔市場。

目前宏碁委由擁有百元電腦(olpc組裝經驗的廣達，生產低價電腦，惠普低價電腦「hp 2133 mini-note」，委由英業達代工，戴爾低價電腦預計2q08末或3q08上市，目前由仁寶取得訂單，此款電腦預計將搭載英特爾低價電腦處理器atom。

筆記本型電腦代工業者指出，原本擔心美國次級房貸衝擊及今年電池等零組件缺貨，將造成市場成長力道不足，但2008年低價電腦興起帶動新需求，可望讓筆記本型電腦產業持續成長，包括廣達、仁寶、英業達均已接獲品牌廠低價電腦訂單。螢幕尺寸在7吋至10.1吋的低價電腦， ibts預估2008年出貨量將達1,400萬台(包含olpc，全球市佔率約10.94%，預估2009年低價電腦出貨量將達2,200萬台，yoy+57.14%。

◆輕薄省電趨勢帶動led nb市場

華碩在2q08底發表新款eee pc900/901，主要採用led backlight設計發揮輕薄省電優勢，根據iek的預測，led backlight滲透率將從2007的2%成長至2008的11%，ibts認為輕薄省電趨勢將帶動led nb市場持續成長。

◆英特爾推出新平台montevina

英特爾最新nb產品規劃，08/2008將會正式推出下一代centrino平台「montevina」，晶片組(北橋cantiga家族搭配南橋ich9m及全新penryn 45奈米處理器，尺寸皆較上一代產品縮減約40%，涵蓋迷你型至全尺寸設計的nb產品。

「montevina」將是首款支援wimax技術的centrino平台，內建代號為echo peak的wi-fi/wimax混合無線模組及代號shirley peak的802.11n無線模組。

四、結論

展望2008年，nb取代桌上型電腦效應持續，估計nb滲透率45.7% ，全球nb市場模規成長至1.27億台，yoy+22.55%，其中新興市場為nb主要成長動能來源。此外，nb品牌以及nb代工產業均有大者恆大趨勢。

2q08中國四川震災影響需求、加上歐美淡季需求較弱，整體nb市場略受影響。2q08遞延訂單將自07/2008開始增量，加上進入3q08旺季，預期台灣nb代工廠3q08 nb出貨量qoq+26% ，若以yoy角度觀察，以緯創成長性最高。目前國內nb代工廠股價均修正到per低點。

2h08在品牌廠商及產業供應鏈的支持下，led nb及低價nb將開始大量出貨。華碩為低價nb領導廠商，2q08底剛發表新款eee pc 900/901，預期2008年低價nb出貨規模450萬台，在業界居冠。此外，intel迅馳平台montevina預期將在08/2008底出貨，有機會刺激nb平台交替需求。

五、nb族群投資建議

◇重點股:華碩 2357(TW)

華碩在1q08自有品牌nb以及主機板成長較佳，華碩1q08品牌mb出貨量yoy+20%，nb品牌出貨量約130萬台，eee pc出貨量70萬台成長性佳，稅後eps 1.94元，華碩1q08表現仍優於預期。ibts認為華碩推出新款eee pc 901具有較前代機種更強的競爭力，主要在於8.9吋的螢幕及更長的電池續航力，在06/2008低價nb市場，由於華碩採用atom處理器，因此具有領先及品牌優勢，預期在eee pc部份出貨量可望達成全年出貨目標400~500萬台。

ibts預估華碩2008年合併營收8876.99億元，毛利率10.75%，稅後獲利301.84億元，稅後eps 8.07元，投資建議買進，目標價per14x。

◇重點股:仁寶 2324(TW)

仁寶2008年nb出貨量持續成長，由於3q08進入傳統旺季，ibts認為2q08 nb產業的問題，如關鍵性零組件缺貨、次貸風暴、歐美洲出貨不如預期等利空將淡化並已充份反應，iibts預估仁寶3q08整體nb出貨量預估為850萬台，qoq+31.7%，其他產品包括lcd monitor 100萬台及lcd tv 55萬台，3q08營收1,341億元，qoq+24.22%，稅後淨利39.33億元，稅後eps 1.02元。

2008年仁寶在nb部份出貨量持續成長，ibts預估仁寶nb出貨量達3,062萬台，yoy+35.48%，主要nb客戶包括dell、hp、acer、toshiba及lenovo等，ibts預估仁寶2008年營收4891.60億元，yoy+14.43%，毛利率4.59%，稅後淨利138.61億元，yoy+1.30%，稅後eps 3.61元，投資建議買進，目標價per12x。

◇重點股:緯創 3231(TW)

緯創2008年nb出貨量持續成長，ibts預估緯創全年nb出貨量達1,965萬台，yoy+70.87 %，主要nb客戶包括dell、hp、acer及lenovo等國際十大客戶，因此緯創較有分散代工，訂單並避免過於集中特定客戶的風險，而dell和hp訂單增加成為2008成長主要動力來源。

ibts預估緯創3q08 nb出貨量540萬台，3q08營收1155.5億元，qoq+29.11%，單季稅後eps1.59元，ibts預估緯創2008年營收4126.93億元，yoy+49.06%，毛利率5.30%，稅後淨利80.27億元，yoy+21.52%，稅後eps 5.81元，投資建議買進，目標價per10x。