◆重點摘要

led驅動ic主要控制電流：led發光亮度由電流大小決定，因此，電流的穩定度將影響led發光的品質，由於控制led電流的要求提升，led驅動ic的需求亦應運而生，預估在led背光源應用大幅成長以及led大型看板解析度持續提高下，採用可提供精確電流的led驅動ic將成為市場的主流。

led驅動ic市場成長性高：ibts預估2008年全球led驅動ic出貨量23.5億顆，yoy+18.75%，其中最主要應用仍以手機為主，佔51.42%，成長性較強的則為電腦相關產品及消費性電子產品。受惠led在中小尺寸面板背光源應用比重提升，ibts預估2008年led驅動ic應用於nb及pc可達1.07億顆，yoy+304%，成長幅度高，消費性產品出貨量5.11億顆，yoy+30.14%。為主要成長動能。

國內業者積極切入： led產業成長動能明確，也帶動led驅動ic商機起飛，國內ic設計廠商紛紛跨足led驅動ic市場，其中以lcd驅動ic廠商最為積極，包括聯詠 3034(TW) 、奇景、旭曜 3545(TW) 等皆希望能整合led驅動ic在同一顆ic上以提升附加價值；另外國內類比ic廠商立錡 6286(TW) 、致新 8081(TW) 等廠商則具備產品完整性，可提供客戶在nb或手機相關類比ic的一次購足服務。

投資建議：

聚積 3527(TW) per 16~21x區間操作

點晶 3288(TW) per 20~26x區間操作

一、前言

led具備節能、環保的優勢，在電子產品的應用上發展迅速，由於led應用廣泛，產業的成長性眾所矚目，led驅動ic顧名思義，即是應用於在led上的驅動晶片，主要是用來控制通過led的電流，以達到使led發光的效果，受惠於led的應用面不斷擴大，led驅動ic的發展也不斷進步，產業規模持續擴大，成長性值得期待。

二、led驅動ic簡介

led驅動ic主要控制電流

led發光原理是將電能轉換為光，也就是對化合物半導體施加電流，透過電子與電洞的結合，過剩的能量會以光的形式釋出，達成發光的效果。由於發光亮度由電流大小決定，通過led的電流越強，亮度就越亮，因此，電流的穩定度將影響led發光的品質，一般在控制led電流的方法會採用供應固定電壓的方式，並以電阻的方式調整通過led的電流強度，這是成本最低的解決方案，這樣做的缺點是，電阻不但增加功耗，無法達到節電的效果，也會增加熱能，降低led壽命，同時，當電源供應來源的電壓產生變化時，無法及時調整通過led的電流量，因而可能產生led發光不穩定的現象。

由於控制led電流的要求提升，led驅動ic的需求亦應運而生，預估在led背光源應用大幅成長以及led大型看板解析度持續提高下，採用可提供精確電流的led驅動ic將成為市場的主流。

◆led應用面持續擴大

led的應用面很廣，可攜式產品包括行動電話、數位相機、gps、數位相框等應用在中小尺寸面板，隨著發光技術提升以及成本的降低，led在背光源的應用也逐漸普及到中大尺寸面板，如筆記型電腦、lcd螢幕、lcd電視、以及大型戶外看板等，至於照明的領域應用更廣，由於led具備指向光、壽命長、重量輕、體積小等特性，適合應用在許多設置條件較嚴苛的環境，例如建築物的外牆照明、航空器燈光、路燈以及汽車車燈等。針對不同的應用，led驅動ic的設計也不同，以下針對led驅動ic要求特性做一整理。

◆led驅動ic要求特性

1. 電流輸出一致性與恆定性 led驅動ic需要控制一顆或多顆led，led發光亮度與通過電流量大致呈線性正比關係，因此要使led發出相同亮度，必須保持被連接一起的led的電流量一致。由於電流些微改變即會影響顯示亮度，這對於led的許多應用而言是無法接受的。

2. led偵錯功能 led本身仍有可能因為溫度或使用時間等問題造成效率衰退，因此驅動ic本身就必須設計有效偵測到led內部產生的錯誤。

3. 電流增益功能 由於廠商磊晶的過程可能造成led有差異，led驅動ic可透過改變數位碼方式，獲得相對的輸出電流，調整電流的偏差。

4. 脈衝寬度調變(pwm技術 led驅動ic可以採用pwm訊號控制技術，進行調光控制，且維持穩定的led發光亮度，有效延長電池的使用時間。

隨著背光源應用比重提升及產品功能增加，led調光成為必備功能。 例如：pda能調整螢幕亮度，以配合周圍環境的照明情形。或像是行動電話會在系統閒置一段時間後，自動降低或切斷背光電源，以達到節省電力的效果。在各項調光方式下，pwm調光方式由於發光品質較佳且設計簡單，已成為led驅動ic必備的基本功能。

三、led驅動ic市場概況

◆led驅動ic市場成長性高

led驅動ic的設計特性以控制電流為主，與類比ic中的電源管理ic有相似之處，不過led驅動ic市場尚在起步階段，市場規模不大，2006年全球led驅動ic市場產值約6.92億美元，相較於整體類比ic市場369億美元而言約1.9%，不過成長性相對值得期待，因為就2008年類比ic市場產值454億美元而言，yoy +13.5%，成長幅度不大，而led市場產值2008年推估達到57.6億美元，yoy +25.22%，成長性優於類比ic產業，且led應用面持續增加，對於led驅動ic的成長性有正面幫助。

◆主要供應商以國際ic大廠為主

led驅動ic由於控制電子產品的led發光品質，因此晶片的品質及穩定度相當重要，相較之下，國際大廠設計能力較佳，品牌知名度與品質保證也有較高水準，在此一市場佔有較大的佔有率，而在價格部份，由於led驅動ic佔終端電子產品的成本比重相當低，廠商通常不會以價格做為首要考量，主要是產品特性與產品信賴度能達到要求，而且在led驅動ic通過電子產品認證進入供應鍊後，一般也不會輕易更換供應廠商。

由2006年全球led驅動ic市場觀察，幾乎全是國際大廠的天下，國內廠商僅聚積 3527(TW) 一家上榜，市佔率2.2%，不過在國際大廠間亦未出現一家獨大的情況，似乎也顯示了該產業的特性，由於led產業的多元化應用，涉及不同的領域，各家大廠在自己熟悉的領域發展，因此不容易出現跨領域獨大的單一廠商。這也意謂著國內的廠商可以針對本身較具利基的市場投入，以取得一席之地。

四、led驅動ic發展趨勢

◆led驅動ic應用仍以手機為主

統計2007年全球led驅動ic出貨量，主要應用仍以行動通訊為主，佔55.38%，車用居次，佔21.43%，消費性產品佔16.72%。一顆led驅動ic可同時控制8顆或16顆led，一支手機僅需使用1顆led驅動ic，不過在led tv應用上，由於採用直下式的led使用量很大，相對led驅動ic使用量也較多，若是led大型看板，解析度越高，所需的led驅動ic顆數越多，甚至一面看板就會用到上百萬顆的led驅動ic。

◆電腦及消費性產品成長性較佳

ibts預估2008年全球led驅動ic出貨量23.5億顆，yoy+18.75%，其中最主要應用仍以手機為主，佔51.42%，成長性較強的則為電腦相關產品及消費性電子產品。

受惠led在中小尺寸面板背光源應用比重提升，ibts預估led背光源應用於nb的比重將達11%，就目前各家nb廠商發表的新款產品看來，2h08的出貨量將可望大幅成長，尤其低價nb目前皆採用led背光源，更進一步推升led nb的出貨量，ibts預估2008年led驅動ic應用於nb及pc可達1.07億顆，yoy+304%，成長幅度高，消費性產品出貨量5.11億顆，yoy+30.14%。為主要成長動能。

◆國內業者積極切入

led產業成長動能明確，也帶動led驅動ic商機起飛，國內ic設計廠商紛紛跨足led驅動ic市場，其中以lcd驅動ic廠商最為積極，包括聯詠、奇景、旭曜等，由於中小尺寸面板採用led的比例已經相當高，且led背光源逐步往中大尺寸面板滲透，lcd驅動ic廠商皆希望能整合led驅動ic在同一顆ic上以提升附加價值；另外國內類比ic廠商原本所設計的產品即以電源管理ic為主，這些廠商如立錡、致新等亦積極切入led驅動ic以增加產品完整性，ibts看好原本已大量出貨led驅動ic的廠商如聚積 3527(TW) 、點晶 3288(TW) ，由於這兩家廠商產品應用以大型看板為主，在高解析度及定電流控制上具有優勢，可出貨高階產品，另外在類比ic大廠立錡、致新等廠商則具備產品完整性，可提供客戶在nb或手機相關類比ic的一次購足服務。

五、結論

led驅動ic主要在控制電流通過led，在設計上著重穩定性與低功耗，強調偵錯功能，又常採用pwm技術來控制led調光，因此與類比ic的技術有雷同之處。

led產業成長性相較於整體類比ic產業為高，且led背光源應用的滲透率快速提升，led驅動ic成長性值得期待。

國內led驅動ic業者處於起步階段，目前相關廠商在大型看板著墨較深，ibts看好國內業者在手機、消費性電子產品及nb背光源市場有大幅成長空間。除了可優先留意led驅動ic佔營收比重較高的廠商如聚積、點晶，國內一線類比ic廠商如立錡、致新、類比科 3438(TW) 可望具備研發優勢率先推出具市場競爭力的新產品。

六、個股推薦：

◆聚積 3527(TW)

◇營運概況

聚積05/2008營收1.14億元，mom +1.38%，略低於ibts預估，主要是客戶需求不如預期強勁，累計2q08營收3.37億元，qoq +15.18%，稅後淨利0.66億元，qoq +13.02%，稅後eps 2.49元。3q08訂單能見度不佳，且可能遭遇同業價格競爭，ibts預估聚積3q08仍有旺季效應，但毛利率有下滑壓力，營收4.12億元，qoq +22.26%，毛利率下滑至40%，稅後淨利0.75億元，以股本2.64億元計算，稅後eps 2.85元。

◇產業/公司未來發展

聚積專注於led驅動ic開發，產品應用以led大型看板為主，目前led看板驅動ic全球排名第二大，僅次於toshiba。2006年led驅動ic出貨量為6,500萬顆，客戶遍及韓國、中國大陸、歐洲，佔營收比重分別為10％、40％、30％。2007年營收主要成長來源為中國大陸市場，2008年受惠於奧運佈建led看板需求而持續成長。

聚積透過現增方式引進策略聯盟夥伴華寶，為進軍手機市場作準備，主打產品為白光led驅動ic，2008年可望有較大貢獻。

◇評價基礎

ibts預估聚積2008年營收14.56億元，yoy+21.66%，考量員工分紅費用化16%，稅後淨利2.79億元，yoy-17.95%，以股本2.64億元計算，稅後eps 10.54元。投資建議per 16~21x區間操作。

◆點晶 3288(TW)

◇投資建議

點晶在led驅動ic領域遭遇國內同業價格競爭，出貨量雖持續成長，但毛利率水準受到壓縮，而馬達驅動ic則屬於利基型產品，在nb風扇馬達3q08可望有新客戶加入，不過在手機自動對焦功能難以普及下，仍缺乏成長動能。ibts預估點晶2008年營收8.4億元，yoy +0.65%，毛利率40.56%，考量員工分紅費用佔可分配盈餘的15%，稅後淨利0.7億元，yoy -45.44%，以股本3.96億元計算，稅後eps 1.77元，投資建議per 20~26x區間操作。

◇營運概況

點晶1q08營收1.76億元，qoq -19.77%，毛利率41.62%，稅後淨損54.9萬元，以股本3.96億元計算，稅後eps -0.01元。1q08毛利率大幅下滑的原因主要是來自美元貶值的影響。05/2008營收0.62億元，mom -8.41%，06/2008受到年中盤點影響，營收將小幅下滑，ibts預估點晶2q08營收1.84億元，qoq +4.73%，毛利率41%，稅後淨利0.12億元，稅後eps 0.32元。點晶led驅動ic受到價格下跌影響，營收成長有限，毛利率難以提升，3q08點晶以較積極價格策略進軍大陸市場，再加上產業旺季效應，營收可望回溫，ibts預估3q08營收2.35億元，qoq +27.54%。

◇產業/公司未來發展

點晶主要產品分為混合訊號ic及馬達驅動ic，2007年混合訊號ic佔營收比重約90%，其中又以led驅動ic為主要產品，應用於大型戶外看板，點晶主要客戶為歐美系廠商，大陸市場著墨較少，若與國內led驅動ic同業聚積 3527(TW) 相比，聚積約佔大陸led戶外看板50%市場，點晶則不到5%。過去由於大陸市場廠商規模較小，且價格競爭激烈，產品良莠不齊，點晶並未積極加入價格競爭行列，不過由於大陸官方推廣led節能政策十分積極，目前已成為全球led看板最大市場，約佔60%需求量，點晶雖起步較慢，不過也推出新版本的驅動ic，預備將原本的舊產品推往大陸市場，展開一波價格戰以提高市佔率。由於國內同業如立錡 6286(TW) 、晶錡亦推出led驅動ic新產品耕耘此一市場，並採取較積極的價格策略，點晶1h08產品降幅已達20%，預料3q08價格壓力仍大，應觀察新版本產品在歐美客戶的接受程度而定，否則2h08毛利率仍將持續下滑。

點晶馬達驅動ic主要應用在nb風扇以及手機自動對焦馬達，由於單價低，競爭者有限，降價壓力不大，nb風扇馬達主要集中在一家客戶，2h08可望開始大量交貨其他客戶，另外手機自動對焦馬達應用仍侷限於日韓高階手機客戶，單月出貨量不及1kk，由於手機相機自動對焦功能未成主流，成長空間有限。

◇評價基礎

點晶在led驅動ic領域遭遇國內同業價格競爭，出貨量雖持續成長，但毛利率水準受到壓縮；而馬達驅動ic則屬於利基型產品，在nb風扇馬達3q08可望有新客戶加入，不過在手機自動對焦功能難以普及下，缺乏成長動能。ibts預估點晶2008年營收8.4億元，yoy +0.65%，毛利率40.56%，考量員工分紅費用佔可分配盈餘的15%，稅後淨利0.7億元，yoy -45.44%，以股本3.96億元計算，稅後eps 1.77元，投資建議per 20~26x區間操作。