3q中國鋼鐵供需將最為吃緊：中國政府在北京奧運前，7月起勒令河北鋼廠停工至9月，河北地區佔中國鋼材供給量約10％，加上對交通有所限制，預期供給將持續下滑，中國鋼鐵協會預期08年粗鋼供給yoy約0～10％。需求方面，因中國雪災重建(35萬戶的倒塌房子，目前又加上四川汶川縣地震重建，倒塌房屋50多萬間，因此3q中國鋼材供需將最為吃緊。

上週cru指數持續大漲：5/9日cru鋼鐵指數，全球鋼品價格指數266.7(+3.6％mom，今年以來漲了51％；平板248.7(+5.6％mom，今年以來漲了53％；長條302.9(+0.5％mom，今年以來漲了48％。

3q中鋼鋼價大漲，4q平高盤機率大，看好鋼價到1q09：原本研究處認為10月奧運後，中國鋼廠將恢復生產，也取消交通限制，鋼品現貨價短期有大幅修正壓力，但因四川重建需求可消化相關鋼廠產量，也讓中國鋼材出口量持續減少，加上1q09的鐵礦石價格也會持續上漲，成本將會支撐現貨鋼價高檔震盪，有利4q08寶鋼的盤價開平高，1q09也可續漲。目前中鋼熱軋鋼價為740美元/噸，低國際價格每噸250美元(8000元台幣，預期3q盤價可漲130美元～160美元(4000元～5000元/噸，漲幅17％～20％qoq。

財務預估：中鋼由於煤鐵售價超過原先預估，預估2q稅後eps為1.19元，3q盤價估調漲18％，3q稅後eps達1.45元，4q盤價可再漲3％，08年稅後eps將達5.13元，以9月中鋼與中龍合併後，股本1259.58億元估算，稅後eps則達4.7元。中鴻因中國鋼價可維持高檔，加上減量供應，2q的eps可達1.1元，3q為0.8元，上修2008年稅後eps達3.1元(原估2.7元。

投資建議：由於中國四川重建，將使得3q中國鋼鐵供需最為吃緊，6～10月鋼價可持續上漲，4q維持高檔，1q09將因成本推升為鋼價高峰，維持買進中鋼，目標價為55元，中鴻因2q獲利佳，3q獲利下滑幅度較原先預估低，上修目標價至29元(pbr=1.8x2009bvps。