工商時報 周惠慈／台北報導

儘管美國經濟何時落底仍未定，不過摩根大通（JP Morgan）認為 ，信貸市場的壓力正在舒緩，預期金融業在2008年將有正向報酬，維 持「加碼」的評等不變。

次級房貸風暴後，金融業受傷最重又最直接，但是根據摩根大通月 前的研究報告，自從3月觸底以來，金融業已反彈約15％。分析師湯 姆士．李（Tomas J. Lee）表示，50％的股價淨值比（P／B）達到了 2000年時的低點，股價淨值比率也已經是30年以來的最低點，而且P ／B已經精確反映在股票風險溢酬（equity-risk premiums）上。

另外，金融業的信用違約交換利差比起年初時的水準還來要嚴格， 換言之，金融類股的保護成本已經低於在今年一月的觀察，是該類股 即將好轉的徵兆。且直到幾周前，信用違約交換差價比以驚人的速度 擴大，期間所獲得的收益更顯得有意義。甚至證券交易所及小型銀行 目前所擁有的整體風險都是最低，對金融業復甦是很好的起點。

李表示，雖然摩根大通今年初提出「加碼」金融類股的看法時，一 度受到質疑，不過仍預期金融業在2008年將有正面的絕對報酬，且也 是表現最好的類股之一。

除加碼金融類股3％外，對於能源、健康醫療、科技、通訊及公用 事業等類股，JP Morgan提高持股比重4至1％；不過對於必要或非必 要的消費品類股及則各「減碼」（underweight）4％、工業類股少3 ％。

對此，富通投顧表示，金融類股近來表現強勁是因為前一波股市修 正的跌深反彈，且美國企業成長沒有太大問題，而金融類股則在政府 積極支持下，回歸正常。另外，各家公司第一季的財報陸續公告，企 業獲利情況較之前預期表現好，顯示經濟仍然未到衰退地步。

富通投顧認為，金融類股向來是美國股市的重要成分，在景氣循環 谷底後，終究會上揚，因此，低點時都是進場點。