【鉅亨網編譯郭照青．綜合外電】 普特南(George Putnam)在5月出版的投資通訊「反 敗為勝」中，寫道「有時，進場的理由都對，但結果還 是賠錢。」

真是一點不錯。

修伯特金融文摘(HFD)係一份專門追蹤各家投資通訊 的刊物。就在10年前的5月，Pfizer (PFE-US；輝瑞藥廠 )這檔股票，首度登上這些投資通訊所建議的熱門股票前 五名之列。

而後，幾乎從無例外，這檔股票就一直都列名於這 份前五名的名單上。今日，輝瑞仍在熱門建議股票中， 名列第五。

然而，過去十年來，輝瑞這檔股票的表現，卻是十 足讓人失望。

經調整股票分割影響後，1998年5月，該檔股票約為 每股37美元，幾為周四收盤價19.97美元的二倍。這段期 間，發放的股利雖然減緩了些許的衝擊，但助益並不如 人意。

而這段期間的整體股市，根據道瓊Wilshire 5000指 數為準，則大漲了53%，相當於平均每年報酬率4.3%。

各家投資通訊在建議輝瑞這檔股票時，許多理由都 是正確無誤。過去十年間，該公司銷售額成長了250%， 遠高過整體股市的成長率。每股盈餘的成長，亦一如銷 售成長比例。

那麼這些投資通訊到底是那裡出了問題了呢？其實 答案簡單得很：1998年輝瑞股價明顯高估。當年，其本 益比平均高達51.2。相形之下，今日本益比僅為當年的 約五分之一。

在本益比如此大幅度縮小後，該股票幾難再突破當 年的本益比。

普特南繼續指出：「就如常看到的現象，市場朝另 一個方向，可能走過了頭。現在大型醫藥股看來價格相 當低廉。成長的潛力依舊存在，風險在股價上則已多所 反應。」

普特南特別針對輝瑞股價寫道：「在未來本益比低 於8的情況下，投資人似乎假定藥廠之間發生了大戰。 」

其實普特南並不認為藥廠之間會暴發大戰。即使暴 發，也不會像投資人反應地那般慘烈。

由普特南所編輯的投資通訊績效顯示，投資人得相 信他的論點。根據修伯特金融文摘顯示，過去20年間， 他建議的投資組合年報酬率為13.4%，而同一時間，道 瓊Wilshire 5000指數的報酬率為11.3%。

所以，或許，只是或許，投資通訊對輝瑞這檔股票 的信賴，這次可能終於可以獲得豐收。